报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节前沥青开工率环比回落，2月预计排产减少，下游各行业多数停工，出货量处于偏低水平，厂库增加但库存率仍处近年同期最低位；委内瑞拉原油流向受限影响生产和成本，国内炼厂获油可能性增加但仍较之前大幅下降；春节后山东地区沥青价格上涨，基差升至中性偏低水平；3月前国内炼厂仍有原料库存可用；沥青自身供需两弱，因美伊谈判结果不确定影响油价，预计沥青价格将跟随波动，建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端春节前沥青开工率环比回落2.8个百分点至21.7%，较去年同期低0.4个百分点，2月预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨，减幅3.2%，同比减少13.5万吨，减幅6.5% [1] - 春节假期下游各行业多数停工，道路沥青开工环比下跌2个百分点至0%，全国出货量环比减少14.59%至13.17万吨 [1] - 春节假期厂库增加较多，但炼厂库存率仍处近年同期最低位 [1] - 委内瑞拉原油流向受限影响生产和成本，大型贸易商报价贴水缩小，国内炼厂获油可能性增加但仍较之前大幅下降 [1] - 春节假期成交清淡，节后首个交易日山东地区沥青价格上涨，基差升至中性偏低水平，3月前炼厂仍有原料库存可用 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2604合约上涨1.67%至3348元/吨，5日均线上方，最低价3346元/吨，最高价3408元/吨，持仓量增加2521至145993手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至3300元/吨，沥青04合约基差上涨至 -48元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端中化泉州、山东胜星等转产渣油，沥青开工率环比回落2.8个百分点至21.7%，较去年同期低0.4个百分点 [4] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -6.0%，基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -2.2% [4] - 截至2月6日当周，临近春节，下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌5个百分点至9% [4] - 2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3%，增速较1 - 11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复仍显乏力 [4] - 截至2月24日当周，沥青炼厂库存率较2月13日当周环比上升2.4个百分点至16.4% [4]