报告行业投资评级 | 行业 | 投资评级 | | --- | --- | | 棉花 | ★☆☆ | | 纸浆 | ☆☆☆ | | 白糖 | ☆☆☆ | | 苹果 | ☆☆☆ | | 木材 | ☆☆☆ | | 天然橡胶 | ☆☆☆ | | 20号胶 | ☆☆☆ | | 丁二烯橡胶 | ★☆☆ | [1] 报告的核心观点 报告对棉花、纸浆、白糖、苹果、木材、天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶等软商品进行分析，各商品因供需、库存、市场情绪等因素呈现不同走势和投资建议，如棉花中期偏强，白糖和苹果操作暂时观望，橡胶短线操作并关注跨品种套利机会，纸浆中期区间震荡，木材低库存有支撑 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 今日棉花大幅增仓上涨，现货基差稳中略增，假期美棉上涨及国内节后商品偏强推动郑棉 [2] - 国内商业库存消化良好，未来棉花供给偏紧预期延续，新疆商业库存降速较快，截至1月底，国内棉花商业库存578.87万吨，同比增加4.2万吨，新疆商业库存445.81万吨，同比减少10.25万吨 [2] - 短期棉花需求反馈或一般，关注后续金三银四需求表现，中期郑棉或仍偏强 [2] 白糖 - 假期美糖震荡，市场关注下榨季产量预估，巴西中南部主产区降雨偏少不利甘蔗生长，糖醇比价回调预计下榨季制糖比下降，26/27榨季巴西产糖量将减少 [3] - 国内郑糖弱势震荡，截至1月31日，2025/26年榨季全国累计产混合糖689万吨，同比减少60万吨，累计销糖270万吨，同比减少103万吨，工业库存419万吨，同比增加44万吨，生产和销售进度偏慢，销量下降因市场看空情绪强采购少 [3] - 25/26榨季广西增产预期强但生产进度慢，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，春节期间低质量苹果销售一般、走货慢，高端礼盒等销售尚可、好货价格偏强 [4] - 节后客商补货力度一般，甘肃产区寻货客商多，陕西产区少量客商采购 [4] - 截至2月5日，全国冷库苹果库存563.51万吨，同比下降9%，出库量37.5万吨，同比下降12.81%，市场交易主线在需求端，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售影响去库速度，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 春节期间国际原油和外盘橡胶期货价格上涨，今日天然橡胶RU、20号胶NR和丁二烯橡胶BR期货价格及国内天然橡胶和合成橡胶现货价格大幅上涨，泰国原料市场价格继续上涨 [6] - 供应方面，全球天然橡胶供应处低产期，中国、越南等产区停割，节前国内丁二烯橡胶装置开工率和上游丁二烯装置开工率上升 [6] - 需求方面，国内轮胎开工率处于低位，因轮胎企业春节放假 [6] - 库存方面，本周青岛地区天然橡胶总库存增至66.77万吨，保税区和一般贸易库存增加，节前中国顺丁橡胶社会库存增至1.79万吨，上游中国丁二烯港口库存降至3.66万吨 [6] - 春节假期结束，需求缓慢恢复，天胶供应减少，合成供应增加，橡胶库存增加，成本驱动增强，避险情绪修复，外部环境欠佳，策略上短线操作，关注跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 国内纸浆港口库存仍在高位，关注节后消化情况 [7] - 纸浆海外报价偏强，远期成本有支撑，但需求总体表现一般，下游原纸价格和利润不佳，下游纸厂对高价原料备货意愿谨慎，需求支撑较弱，纸厂延续降本增效策略，关注节后需求表现 [7] - 纸浆前低附近支撑较强，上方空间受港口库存压力和下游需求不佳限制，中期走势或仍偏区间震荡 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [8] - 供应方面，外盘报价偏低，国内现货价格维持弱势，短期内到港量将减少 [8] - 需求方面，春节期间下游停工，出库量少 [8] - 截至2月13日，全国港口原木总库存245万方，同比下降30%，库存总量偏低，库存压力相对较小，低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [8]