报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 解决近期债市行情分析和后续市场行情展望两大核心问题 [4] - 年初以来配置盘买债力度不减春节前10年国债到期收益率下破1.80%并维持下方本轮下行有微妙变化 [6][11] 各目录总结 本周债市点评 - 交易盘接力利率下行后半场2月9 - 13日证券公司买入142亿元、253亿元的5 - 7Y以及7 - 10Y期限国债买入力量超大型银行 [6][11] - 交易盘买入行为可能与基差策略相关2月9 - 13日10年国债期货主力合约基差由0.0248元升至0.0655元10年国债大概率延续震荡 [6][11] - 基金“规避”10年国债税收利差有压缩空间基金对10Y政金债、30年国债净买入量分别为561亿元、284亿元10Y国债仅买入37亿元国开 - 国债利差可能压缩 [6][12] 债券收益率曲线跟踪 关键期限利率及利差变化 - 截至2月13日与2月9日相比1Y国债到期收益率上升0.15bp至1.32%；10Y国债到期收益率下降1.86bp至1.79%；30Y国债到期收益率下降0.40bp至2.24% [13] - 30Y国债 - 10Y国债利差上升1.46bp至45.12bp10Y国开 - 10Y国债利差上升1.21bp至15.32bp [13] 国债期限利差变化 - 截至2月13日与2月9日相比3Y - 1Y国债利差下降0.42bp至5.93bp5Y - 3Y国债利差下降0.66bp至16.79bp [14] - 7Y - 5Y国债利差上升0.78bp至11.11bp10Y - 7Y国债利差下降1.71bp至13.77bp [14] - 20Y - 10Y国债利差上升1.11bp至43.65bp30Y - 20Y国债利差上升0.35bp至1.47bp [14] 债市杠杆与资金面 银行间质押式回购余额 - 截至2026年2月13日与2月9日相比银行间质押式回购余额下降1.01万亿元至11.86万亿元 [19] 银行间债市杠杆率变化 - 截至2026年2月13日与2月9日相比银行间债市杠杆率下降0.67pct至106.99% [20] 质押式回购成交额 - 2月9 - 13日质押式回购成交额均值为7.67万亿元 [24] - 2月9 - 13日质押式回购隔夜成交均值约为5.99万亿元隔夜成交占比均值为74.78% [27] 银行间资金面运行情况 - 2月9 - 13日银行资金融出大幅降低截至2月13日大型银行资金净融出为4.53万亿元中小银行资金净融入0.47万亿元银行系净融出为4.06万亿元 [30] - 截至2月13日DR001为1.2645%DR007为1.4259%R001为1.2835%R007为1.5378% [30] 中长期债券型基金久期 债基久期中位数 - 截至2月13日中长期债券型基金久期中位数测算值（去杠杆）为2.76年较2月9日上升0.01年；久期中位数（含杠杆）为2.97年较2月9日上升0.06年 [41] 利率债基久期中位数 - 截至2月13日利率债基久期中位数（含杠杆）为3.73年较2月9日上升0.04年信用债基久期中位数（含杠杆）为2.75年较2月9日上升0.04年 [43] - 截至2月13日利率债基久期中位数（去杠杆）为3.35年较2月9日无明显变化信用债基久期中位数（去杠杆）为2.54年较2月9日上升0.02年 [43] 债券借贷余额变化 - 截至2月13日与2月9日相比10Y国开债债券借入量有所下降 [46]