报告行业投资评级 - 行业评级：领先 [16] 报告核心观点 - 2026年1月社融信贷数据显示，在财政货币政策协同发力下，社会融资增长较快 [2] - 居民部门信贷需求出现边际修复迹象，市场主体经营环境有所改善 [4] - M1和M2增速加快，资金活化程度增加，显示经济活力提升 [4] - 结合前期部分银行2025年业绩快报及稳增长政策靠前发力，金融机构业绩增长有望得到进一步支撑 [4] - 建议关注基本面稳定、同时股息较高的股份制银行的结构性投资机会 [4] 1月信贷数据总结 - 2026年1月新增人民币贷款4.7万亿元，同比少增4,200亿元 [4] - 居民部门贷款增加4,565亿元，同比多增127亿元 [4] - 其中，短期贷款同比多增1,594亿元，主要受节前消费需求释放推动 [4] - 中长期贷款同比少增1,466亿元 [5] - 企业部门贷款增加4.45万亿元，同比少增3,300亿元，主要受去年同期高基数影响 [4] - 企业短期贷款同比多增3,100亿元 [5] - 企业中长期贷款同比少增2,800亿元 [4][5] - 票据融资减少8,739亿元，同比多减3,590亿元 [5] - 非银行业金融机构贷款减少1,882亿元，同比少减126亿元 [4][5] 1月社融数据总结 - 2026年1月新增社会融资规模为7.22万亿元，同比多增1,662亿元 [4] - 从结构看： - 新增人民币贷款（社融口径）为4.9万亿元，同比少增3,178亿元 [5] - 新增外币贷款折合人民币468亿元，同比多增860亿元 [5] - 表外融资中，未贴现银行承兑汇票增加6,293亿元，同比多增1,639亿元 [4][5] - 委托贷款减少192亿元，同比多减641亿元 [5] - 信托贷款减少40,000亿元，同比多减627亿元 [5] - 直接融资方面： - 企业债券净融资5,033亿元，同比多增579亿元 [5] - 非金融企业境内股票融资291亿元，同比少增182亿元 [5] - 政府债券净融资9,764亿元，同比多增2,831亿元 [4][5] 货币供应与存款数据总结 - 货币供应量增速加快： - M1增速为4.9%，结束了连续3个月的回落 [4] - M2增速为9.0%，环比增加0.5个百分点，好于市场预期 [4] - M2与M1之间的“剪刀差”收窄至4.1个百分点，显示资金活化程度增加 [4] - 社融总量同比增长8.2% [4] - 2026年1月新增人民币存款8.09万亿元，同比多增3.77万亿元 [4] - 居民存款增加2.13万亿元，同比少增3.39万亿元 [4] - 企业存款增加2.61万亿元，同比多增2.82万亿元 [4] - 财政存款增加1.55万亿元，同比多增1.22万亿元 [4] - 非银行业金融机构存款增加1.45万亿元，同比多增2.56万亿元，近期资本市场情绪向好带动存款结构变化 [4]