报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖原糖价格跌至历史低位且贴水巴西乙醇折算价，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，不宜过分看空；国内高库存压制糖价，短线观望，收榨后或反弹 [5] - 棉花美棉因关税政策和出口创新高反弹，但特朗普上调关税；国内郑棉节后增仓上涨，关注下游开机情况，策略上逢低买入 [8] - 蛋白粕美豆出口好转及中国采购预期推动价格上涨，国内远期供应压力增加但进口成本抬高，预计短期震荡 [11] - 油脂中国和印度植物油库存偏低，但2月马来西亚出口回落，价格偏弱，中线看涨，低位止跌可尝试买入 [16] - 鸡蛋节后开盘价中性，库存积累有限，走货一般，关注换羽及冷库蛋收购规模，近月筑底观望，远端留意估值压力 [18] - 生猪市场供应偏大，消费承接不佳，现货预期偏弱，盘面挤出升水，近月尤弱；中期留意惜售和二育带来的下方支撑 [21] 各品种行情资讯总结 白糖 - 截至2月18日当周，巴西港口等待装运食糖船只43艘，此前一周53艘；等待装运食糖157.7万吨，此前一周183万吨 [4] - 2025/26榨季截至2026年2月15日，印度食糖产量2251万吨，同比增274万吨，2月上半月产糖300万吨，同比减23万吨 [4] - 2025/26榨季截至2026年2月15日，泰国食糖产量683万吨，同比减35万吨，2月上半月产糖203万吨，同比减11万吨 [4] - 2025年1月下半月巴西中南部压榨甘蔗60.9万吨，糖产量0.5万吨，甘蔗制糖比6.63% [4] - 1月单月全国产糖321万吨，2025/26榨季累计产糖689万吨，同比减60.2万吨；1月单月销糖113万吨，累计销糖270万吨；累计产销率39.1%，同比减10.75个百分点；工业库存419万吨，同比增43万吨 [4] - 2025年12月我国进口食糖58万吨，同比增19万吨；2025年累计进口492万吨，同比增57万吨；2025/26榨季截至12月底累计进口177万吨，同比增31万吨；12月进口糖浆、预混粉6.97万吨，2025年累计进口118.88万吨 [4] 棉花 - 2月5日至2月12日当周，美国当前年度棉花出口销售10.68万吨，创2026年以来单周新高，累计出口销售198.99万吨，同比减14.29万吨；当周对中国出口0.4万吨，累计出口9.79万吨，同比减7.41万吨 [6] - 截至2月6日当周，纺纱厂开机率60.5%，环比下调3.7个百分点；全国棉花商业库存553万吨，环比减少12万吨 [6] - 1月预测2025/26年度全球产量2600万吨，环比下调8万吨，较上年度增20万吨；库存消费比62.63%，环比减少1.42个百分点，较上年度增0.62个百分点 [6] - 1月预测美国产量303万吨，环比减少7.6万吨，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点；巴西产量408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨 [7] - 2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增4万吨；2025年累计进口108万吨，同比减156万吨 [7] - 当地时间2月21日，特朗普将前一天宣布的10%全球进口关税上调至15% [7] 蛋白粕 - 2月5日至2月12日当周美国出口大豆80万吨，当前年度累计出口3537万吨，同比减763万吨；当周对中国出口42万吨，当前年度对中国累计出口1059万吨，同比减1066万吨 [10] - 截至2月21日，巴西大豆收割率32.3%，较去年同期减4.1个百分点，较五年均值减4.3个百分点 [10] - 1月30日至2月6日当周，国内样本大豆到港156万吨，环比减26万吨；样本大豆港口库存591万吨，环比减80万吨；样本油厂豆粕库存90万吨，环比增4万吨 [10] - 1月预测2025/26年度全球大豆产量425.67百万吨，环比增加3.13百万吨，较上年度减1.48百万吨；库存消费比29.4%，环比增加0.39个百分点，较上年度减0.44个百分点 [10] - 1月预测美国大豆产量115.99百万吨，环比增加0.238百万吨，较上年度减3.05百万吨；巴西产量178百万吨，环比增加3百万吨，较上年度增6.5百万吨；阿根廷产量48.5百万吨，环比持平，较上年度减2.6百万吨；美国出口量环比下调1.63百万吨至42.86百万吨 [10] 油脂 - 1月马来西亚棕榈油产量158万吨，环比减25万吨，较去年同期增34万吨；出口量148万吨，环比增16万吨，较去年同期增32万吨；库存282万吨，环比减23万吨，较去年同期增124万吨 [13] - AmSpecAgri数据显示，2月1 - 20日马来西亚棕榈油产品出口量77.98万吨，较上月同期减11.25万吨 [13] - ITS数据显示，2月1 - 20日马来西亚棕榈油产品出口量86.33万吨，较上月同期减8.46万吨 [13] - 截至1月底印度植物油库存175万吨，环比持平，较去年同期减43万吨 [13] - 1月30日至2月6日当周，国内样本三大油脂库存增3万吨至192万吨 [15] - 1月14日印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至50%的计划，维持40%；3月1日起，印尼将毛棕榈油出口费从10%提高到12.5%，精炼产品税率提高2.5个百分点 [15] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格以稳为主，少数微涨，主产区均价2.85元/斤，黑山小落0.05元至2.75元/斤，馆陶涨0.07元至2.78元/斤，供应正常，市场消化速度尚可，贸易商按需采购居多，预计短期价格稳定居多，少数窄幅涨跌调整 [17] 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，幅度偏大，河南均价落0.25元至11.07元/公斤，四川均价落0.37元至11.1元/公斤，广西均价落0.57元至10.7元/公斤，终端需求恢复缓慢，屠宰企业采购积极性不高，春节后可出栏猪源充沛，猪价仍有下降空间 [20]