市场行情与价格表现 - 节前一周稀土磁材行业上涨8.84%，跑赢沪深300基准8.48个百分点，行业市盈率TTM回升6.82倍至86.39倍，处于93.3%的历史分位 [4] - 节前一周稀土精矿价格稳中有升，其中进口独居石矿价格上涨6.72%，国内中钇富铕矿价格上涨2.13% [5] - 节前一周镨钕价格走势强劲，氧化镨钕均价大幅上涨12.21%，镨钕金属均价大涨10.38%，主要因供应偏紧及企业惜售情绪加强 [5] - 节前一周镝、铱价格上涨，氧化镝均价上涨5.73%，镝铁均价上涨4.01%，氧化铱均价上涨3.49%，金属铱均价上涨2.22% [5] - 节前一周钕铁硼毛坯价格延续上涨，毛坯烧结钕铁硼N35均价上涨1.73%，H35均价上涨1.23%，成本端支撑坚挺 [5] 行业基本面分析 - 稀土供应端稳定，春节假期上游开工稳定，分离厂和金属厂正常生产，但下游钕铁硼企业停工放假导致市场消耗减少 [8] - 预计假期过后，上游氧化物和金属将出现少量累库，但多数企业以交付长协和前期期货为主，现货可流通数量依旧有限 [8] - 需求端方面，春节后钕铁硼企业开工后需赶工赶订单，预计将加快生产进度，对原料需求短期有增加预期，且下游新单节后有望释放 [8] - 综合来看，供应端相对紧张，需求端稳中增加，预计节后稀土市场走势稳中偏强 [8] - 磁材环节需求端呈现分化，新能源汽车产销增长边际回落，风电装机存在释放预期，空调排产数据仍维持疲软，电梯产量降幅收窄，工业领域总体趋势向好 [8] - 供给端方面，行业格局分化，头部企业占优 [8] 估值与投资观点 - 当前行业绝对估值及相对历史估值水平维持较高水平，主要受流动性宽松、产业政策及产业战略价值定位的支撑 [8] - 关注节后政策端变动对市场整体风险偏好提升的影响 [8] - 维持行业“增持”评级，一方面板块估值高位震荡，若节后政策端有所放松，整体市场风险偏好有望持续对估值形成支撑 [9] - 另一方面，产业链价格趋势不变，在政策约束下中长期供给端难有明显增量，而需求端仍有稳定增量，随着年报披露窗口到来，板块行情有望受到年报业绩增长的支撑 [9] - 建议继续关注上游稀土资源企业，因其受益于政策支撑、战略价值定位强化，以及在供需支撑下产业链价格的韧性，有望获得估值溢价和盈利稳定 [9] - 随着稀土价格回升趋势延续，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好、产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁 [9]