报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前一周盘面上行为主月差受资金行为影响波动大，基差、月差有相应变化 ，当前最便宜交割品是上海民用气价格无变动 ，节中外盘价格因地缘升温跟随油价提升 ，PDH利润小幅走高但仍较差开工短期有韧性 ，内盘基差较弱 ，节后下游或补库化工需求有支撑现货存反弹空间 ，04合约基于外盘定价估值合理 ，4 - 5月差估值中性 ，外盘短期偏紧二季度存转弱预期地缘是关键因素需持续关注 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2月24日与之前数据对比，华南液化气涨10元/吨，华东液化气降43元/吨，山东液化气涨30元/吨，丙烷CFR华南涨19美元/吨，丙烷CIF日本涨32美元/吨，CP预测合同价涨12美元/吨，山东醚后碳四降80元/吨，山东烷基化油涨20元/吨，纸面进口利润降118元/吨，主力基差降373 [1] 日度行情 - 2月24日，PG2604日盘收涨于4582（+119），3 - 4月差 - 285（ - 129），4 - 5月差79（ - 18）；夜盘跌至4535（ - 47），3 - 4月差 - 280（+5），4 - 5月差81（+2） ，外盘绝对价格小幅上行，FEI月差26（ - 2），CP月差14（+0） [1] 国内现货情况 - 国内最便宜交割品为上海民用4150元/吨 ，山东民用稳中走低，主流成交4450 - 4580元/吨，下游有补货需求但外围资源流入，短期企稳或下调 ，华东市场大面走稳，主流成交4150 - 4700元/吨，市场运力未完全恢复，炼厂库存待消化，价格调整意愿不足，预计短线稳定运行 ，华南市场大稳小调局部小幅上涨，国产气主流4600 - 4800元/吨，进口气主流成交4700 - 5100元/吨，粤西及广西主营炼厂价格上调，但珠三角节后补货需求不及预期，上游供应充裕下游需求恢复慢，市场供需基本面宽松价格上涨动力不足 [1] 周度观点 - 节前一周盘面上涨，月差受资金影响波动大，基差 - 102（ - 31），3 - 4月差 - 164（+139），4 - 5月差81（ - 10），当前最便宜交割品上海民用气4150（+0） ，节中外盘价格因地缘升温随油价提升 ，PDH利润小幅走高但仍差，开工短期有韧性 ，内盘基差弱 ，节后下游或补库化工需求有支撑，现货有反弹空间 ，04合约基于外盘定价，估值合理，4 - 5月差估值中性 ，外盘短期偏紧，二季度有转弱预期，地缘是关键因素需关注 [1]