行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 核心观点是“电子布上涨预期强化，看好需求爆发和产能挤压的超级周期” [1][2][5] - “超级周期”具备需求刚性强、持续时间长的特征，其产生原因一是AI算力爆发式增长带来的需求爆发，二是供给滞后导致的产能挤压 [5] - 继存储芯片之后，电子布和铜箔有望演绎类似逻辑，织布机紧缺挤压普通电子布产能，铜箔产线向高端迭代导致名义产能缩水，两者均有望迎来持续涨价 [5] 行业基本面总结 - 水泥：二月中旬，随着春节临近，市场需求显著收缩，全国重点地区水泥企业平均出货率约9%，环比下降约15个百分点，农历同比下降约4个百分点 [7][22] - 水泥价格在节前一周趋于平稳，全国均价环比接近持平 [7] - 玻璃：节前市场成交快速缩量，区域分化明显，部分沿海区域因出口赶单支撑开工率 [7][30] - 节前全国浮法玻璃生产线共计262条，在产206条，日熔量共计147135吨，周内产线冷修2条，较上周减少1800吨 [7][30] - 节前重点监测省份生产企业库存总量5163万重量箱，环比增加214万重量箱，增幅4.32%，库存天数28.32天，环比增加1.48天 [7][30] - 节前重点监测省份产量1169.15万重量箱，消费量955.15万重量箱，产销率为81.70% [7][30] 2026年行业展望与投资主线 - 报告提出把握存量链、非洲链、AI链三条投资主线 [2][8] - 存量链：寻找需求优化和供给出清品种，随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约50%，预计2030年后能达到近70% [8] - 存量链重点推荐商业模式最优且稀缺成长的三棵树、低估值的兔宝宝、底部边际改善的东方雨虹 [8] - 非洲链：非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估 [8] - 非洲链重点推荐科达制造、华新建材、西部水泥，这些企业国内业务筑底，海外业务快速增长 [8] - AI链：看好特种电子布的产业升级，Low-Dk向高阶产品升级趋势明确，Low CTE供给稀缺，国产替代机会较大 [8] - AI链重点推荐Low-Dk二代布进展较快的国际复材、品类最全估值最低的稀缺龙头中材科技，同时中国巨石充分受益普通布涨价 [8] 电子布细分领域观点 - 电子布上涨预期强化，据中国台湾科技媒体DIGITIMES Asia报道，中国台湾玻璃纤维制造商计划月度调价幅度为10%至15% [6] - 2月大陆电子布提价且斜率加大，表明行业紧缺加速发酵 [6] - 继续看好织布机紧缺之下的上涨斜率和上涨持续性，重视中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技的弹性 [6] 本周市场数据摘要 - 水泥价格与库存：节前全国水泥均价为346.29元/吨，环比下降0.32元/吨；熟料均价为218.55元/吨，环比下降1.48元/吨 [23] - 节前全国水泥库存为62.83%，环比上升2.28个百分点；熟料库容比为59.85%，环比上升1.94个百分点 [23] - 水泥出货与开工：节前全国水泥出货率为9.25%，环比下降15.07个百分点；粉磨开工率为8.18%，环比下降18.01个百分点 [26] - 水泥盈利：节前全国水泥煤炭价格差为255.94元/吨，环比上升0.20元/吨 [28] - 玻璃价格与库存：节前全国玻璃均价为63.24元/重箱，环比上升0.06元/重箱 [32] - 节前全国玻璃库存（8省）为4085万重箱，环比上升151万重箱；库存（13省）为5163万重箱，环比上升214万重箱 [32] - 玻璃成本与盈利：节前全国纯碱均价为1254元/吨，环比持平 [34] - 节前全国玻璃-纯碱-石油焦价格差为21.30元/重箱，环比上升1.68元/重箱 [34] - 玻纤市场：本周国内无碱粗纱市场企业报价维稳，电子纱市场主流产品G75报价涨后趋稳 [43] - 房地产数据：2026年1月，二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点；二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅收窄0.2个百分点 [19]