报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行行情资讯分析并给出策略观点，指出不同金属受宏观、产业等多种因素影响，价格走势各异，需关注各品种的供需、库存、成本等情况以把握投资机会[5][8][11]。 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：节后首个交易日，国内权益市场走势偏强，隔夜美股反弹，铜价回升，伦铜3M合约涨2.28%至13195美元/吨，沪铜主力合约收至101860元/吨；LME库存增1350至243175吨，国内电解铜社会库存较春节前大增逾15万吨，保税区库存小幅增加，上期所日度仓单大增8.0至27.7万吨；华东地区现货升水期货250元/吨，广东地区铜现货贴水期货扩大至150元/吨；国内铜现货进口亏损缩窄，精废铜价差小幅扩大至3260元/吨[4] - 策略观点：春节前美股下跌和关税传闻令有色金属下跌，当前美国维持关税政策，贵金属价格偏强提供情绪支撑；产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应相对过剩，近月交割压力加大构成阶段阻力，短期铜价预计转为震荡；今日沪铜主力合约参考100000 - 102500元/吨，伦铜3M运行区间参考12900 - 13300美元/吨[5] 铝 - 行情资讯：国内春节期间库存累积幅度较大，节后首个交易日有色氛围偏暖，铝价反弹，伦铝3M合约收涨0.63%至3110美元/吨，沪铝主力合约收至23460元/吨；沪铝加权合约持仓量增加0.6至63.5万吨，期货仓单大增8.0至28.3万吨，铝锭社会库存较春节前增加逾20万吨，铝棒库存增加逾7万吨，铝棒加工费涨跌互现，成交氛围平淡；华东地区铝锭现货贴水扩大至160元/吨，下游未完全复工复产，成交冷清；LME库存环比减少0.2至47.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水[7] - 策略观点：LME库存维持相对低位，美国东部铝现货升水维持高位，虽世纪铝业冰岛电解铝厂预计4月底重启，但South32公司旗下莫桑比克电解铝厂预计3月停产检修，铝价支撑较强；即使国内淡季库存累积幅度较大，期货近月合约交割压力偏大，短期价格仍有望震荡抬升；今日沪铝主力合约参考23200 - 23800元/吨，伦铝3M运行区间参考3080 - 3130美元/吨[8][9] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收跌0.13%至16680元/吨，单边交易总持仓11.44万手；截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌13.5至1963美元/吨，总持仓16.87万手；SMM1铅锭均价16525元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9825元/吨；上期所铅锭期货库存录得5.84万吨，内盘原生基差 - 270元/吨，连续合约 - 连一合约价差135元/吨；LME铅锭库存录得28.63万吨，LME铅锭注销仓单录得0.55万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 46.44美元/吨，3 - 15价差 - 136.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.234，铅锭进口盈亏为546.99元/吨；2月24日全国主要市场铅锭社会库存为6.43万吨，较2月12日增加0.69万吨，为5个月来首次突破6万吨水平[10] - 策略观点：产业方面，铅矿显性库存小幅下滑但仍高于往年同期，铅精矿加工费维持低位，废电池库存延续上行，高于25年同期；春节期间，美法院裁定特朗普旧关税违宪，特朗普宣布拟回应性加征15%全球关税，叠加美伊局势紧张，油价与贵金属偏强运行，铅价及其他有色金属价格亦小幅跟涨；节间外盘伦铅再现大额交仓，国内外库存均快速抬升，产业状况偏弱，当前铅价靠近长期震荡区间下沿，蓄企的战略性备库预期或将短期支撑铅价企稳，仍需观察节后下游蓄企开工回暖状况[11] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收涨1.77%至24684元/吨，单边交易总持仓18.22万手；截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨33至3404美元/吨，总持仓22.99万手；SMM0锌锭均价24650元/吨，上海基差 - 40元/吨，天津基差 - 80元/吨，广东基差 - 80元/吨，沪粤价差40元/吨；上期所锌锭期货库存录得6.02万吨，内盘上海地区基差 - 40元/吨，连续合约 - 连一合约价差5元/吨；LME锌锭库存录得10.16万吨，LME锌锭注销仓单录得1.1万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 31.25美元/吨，3 - 15价差39美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.054，锌锭进口盈亏为 - 3093.05元/吨；2月24日全国主要市场锌锭社会库存为17.43万吨，较2月12日增加3.62万吨[12] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳，国内锌锭社会库存累库，下游企业开工率表现平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快，春节后市场大多数贸易商已开工，但下游复产节奏相对缓慢，国内锌产业表现偏弱；春节期间，美法院裁定特朗普旧关税违宪，特朗普宣布拟回应性加征15%全球关税，叠加美伊局势紧张，油价与贵金属偏强运行，锌价及其他有色金属价格亦小幅跟涨，当前短线资金跟随宏观情绪扰动大，若铜铝价格大涨锌价可能基于相对估值跟涨[13][14] 锡 - 行情资讯：2月24日，锡价大幅反弹，沪锡主力合约收报384220元/吨，较前日上涨5.15%；供给方面，云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低，两地从检修恢复后上行动能不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升；需求方面，尽管价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度，叠加终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限[15] - 策略观点：锡价中长期仍维持向上趋势，但短期在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，大幅上涨亦存在压力，预计锡价仍以宽幅震荡运行为主；操作方面，建议观望；国内主力合约参考运行区间35 - 41万元/吨，海外伦锡参考运行区间46000 - 50000美元/吨[16] 镍 - 行情资讯：2月24日，沪镍主力合约收报137950元/吨，较前日上涨2.04%；现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 50元/吨，较节前持平，金川镍现货升水均价8900元/吨，较节前上涨50元/吨；成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报61.42美元/湿吨，价格较节前持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25美金/湿吨，价格较节前持平；镍铁方面，价格持稳运行，10 - 12%高镍生铁均价报1053.5元/镍点，较节前上涨2元/镍点[17] - 策略观点：印尼RKAB配额缩减落地，镍供给从矿端到冶炼端逐步收缩，预计镍价重心逐步抬升，后市宜偏多看待；短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨；操作方面，建议逢低做多[18] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报154373元，较上一工作日 + 6.37%，其中MMLC电池级碳酸锂报价147200 - 162400元，均价较上一工作日 + 9250元（ + 6.36%），工业级碳酸锂报价144000 - 159500元，均价较前日 + 6.49%；LC2605合约收盘价164120元，较前日收盘价 + 7.52%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1200元[20] - 策略观点：周二期市涨多跌少，文华商品指数上涨1.49%，白银、碳酸锂等热门品种涨幅领先；宏观面，美国关税调整生效后，国内电池出口实际关税下滑，同时未来关税不确定性仍存，“抢出口”预期强化；若资源侧缺少超预期供给恢复，节后碳酸锂基本面偏紧格局或加剧，现货博弈中，上游话语权更强；近期矿端偶有消息扰动，易点燃看涨情绪；近期关注下游节后备货节奏，盐厂及贸易商可流通库存变化及江西锂矿的复产进度；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间157000 - 174000元/吨[21] 氧化铝 - 行情资讯：2026年02月24日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.28%至2835元/吨，单边交易总持仓42.83万手，较前一交易日增加1.9万手；基差方面，山东现货价格上涨5元/吨至2560元/吨，贴水主力合约269元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报 - 59元/吨；期货库存方面，周二期货仓单报32.79万吨，较前一交易日增加1.81万吨；矿端，几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持58美元/吨[23] - 策略观点：矿端，关注几内亚铝土矿CIF60美元/吨的支撑，需持续跟踪矿石供应潜在扰动；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，近期产能检修增加，但整体产量仍处于高位；短期建议观望为主，未来价格走势的关键在于几内亚矿端扰动能否实质化，以及国内高企的供应压力能否通过政策或市场手段得到有效缓解；国内主力合约AO2605参考运行区间2750 - 2950元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[24] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收14085元/吨，当日 + 1.62%（ + 225），单边持仓18.06万手，较上一交易日 - 482手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14250元/吨，较前日 + 100；佛山基差 - 285（ - 225），无锡基差 - 35（ - 125）；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1055元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨，较前日持平；期货库存录得60198吨，较前日 + 12398；02月13日数据，社会库存增加至95.37万吨，环比增加4.33%，其中300系库存64.74万吨，环比增加2.43%[26] - 策略观点：供应方面，受原料供应收紧影响，钢厂生产节奏有所放缓，2月粗钢排产预计为272.3万吨，环比下降23%，节后供应压力将持续缓解；当前产业链成本支撑依然稳固，叠加钢厂减产等因素，核心上涨逻辑并未改变，价格底部存在较强支撑；维持看多观点不变，主力合约参考区间13700 - 14500元/吨[27] 铸造铝合金 - 行情资讯：节后首日铸造铝合金价格回升，主力AD2604合约收盘涨1.27%至22320元/吨（截至下午3点），加权合约持仓减少至2.18万手，成交量0.71万手，量能收缩，仓单增加0.11至6.75万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1315元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价上调100元/吨，进口ADC12价格上涨，成交相对平淡；库存方面，国内主流市场铝合金锭库存6.77万吨，较春节前减少0.08万吨，铝合金锭厂内库存9.35万吨，较春节前增加0.08万吨[29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格仍有支撑，节后下游复工复产推进需求预期有望改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计企稳[30]