分组1：公司信息 - 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 [1][46] - 投资咨询部人员：王明伟，从业资格证号F0283029，投资咨询证号Z0010442 [1] - 联系方式：0575 - 85226759 [1] - 证券代码：839979 [46] - 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 [47] - 电话：400 - 600 - 7111 [47] - 邮箱：dyqh@dyqh.info [47] 分组2：报告提示 - 报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅作参考，不构成投资建议，公司不因相关行为视人员为客户，投资需谨慎 [1][8] - 报告著作权属大越期货，未经授权不得传播，引用须注明出处且不得悖原意修改 [45] - 报告基于可信资料，但对信息等准确性等不作保证，不承担使用报告损失责任，报告不代表公司立场 [45] 分组3：行业基本面 - 26/27年度全球糖过剩预计缩减，Covrig Analytics预计至140万吨（低于25/26年度470万吨），Green Pool预计为15.6万吨（低于25/26年度274万吨） [4] - 2026年1月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖689万吨，累计销糖290万吨，销糖率42.09% [4] - 2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨 [4][9] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测均为供应过剩，数值从100 - 830万吨不等 [31] - 2023/24 - 2025/26年糖料播种、收获面积、单产、食糖产量、进出口、消费等数据有变化 [33] 分组4：行业市场情况 - 基差：柳州现货5360，基差131（05合约），升水期货 [6] - 库存：截至1月底25/26榨季工业库存399万吨，国储库存约700万吨，进口配额194.5万吨 [6][9] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方 [6] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本及利润情况（2025.12.09 - 2026.01.16） [37] 分组5：行业多空因素 - 利多：26/27年度巴西糖产量可能下降，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖 [7] - 利空：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 分组6：行业预期 - 外盘走势小幅上涨，郑糖短期延续区间震荡，下方支撑5200附近，上方关注5300附近压力，夹板思路操作 [5][9]