报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE和PP主力合约盘面震荡，预计开盘反弹，地缘政治扰动油价成本支撑强，库存中性但下游需求尚未恢复，预计今日走势均震荡 [4][7] - LLDPE和PP利多因素为成本支撑、地缘溢价使原油上涨，利空因素为下游需求偏弱，主要逻辑是供过于求且供需边际变化敏感 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面宏观上1月制造业PMI为49.3%较上月回落0.8个百分点落入收缩区间，中东美伊局势升级原油上涨支撑成本，美特朗普宣布加征15%进口关税制品出口或受影响，国内3月两会刺激政策和中美谈判博弈或增加需求预期，供需端农膜多数企业未复工、包装膜企业低负荷复工、管材复工受限，当前LL交割品现货价6640（+40）整体中性 [4] - 基差LLDPE 2605合约基差 - 180，升贴水比例 - 2.6%，偏空 [4] - 库存PE综合库存36.7万吨（-0），偏多 [4] - 盘面LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] PP概述 - 基本面宏观上与LLDPE相同，供需端塑编复工速度偏慢，bopp复工较快但面临部分成品库存压力，当前PP交割品现货价6680（+30）整体中性 [7] - 基差PP 2605合约基差 - 66，升贴水比例 - 1.0%，偏空 [7] - 库存PP综合库存39.1万吨（-0），偏多 [7] - 盘面PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] 现货行情 - LLDPE现货交割品价格6640，变化40；进口美金761，变化0；进口折盘6477，变化0；进口价差163，变化40 [9] - PP现货交割品价格6680，变化30；进口美金820，变化0；进口折盘6968，变化0；进口价差 - 288，变化30 [9] 期货盘面 - LLDPE 05合约价格6820，变化176；基差 - 180，变化 - 136；L01价格6883，变化163；L05价格6820，变化176；L09价格6878，变化169 [9] - PP 05合约价格6746，变化178；基差 - 66，变化 - 148；PP01价格6725，变化144；PP05价格6746，变化178；PP09价格6767，变化174 [9] 库存 - LLDPE仓单9428，变化0；PE综合厂库36.7，变化0；PE社会库存51.6，变化0 [9] - PP仓单18679，变化0；PP综合厂库39.1，变化0；PP社会库存27.1，变化0 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [14] 供需平衡表 - 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [16]