报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各期货品种市场表现、基本面情况不同，交易策略也各异，需综合考虑市场因素进行投资决策 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 各行业总结 贵金属 - 市场表现：昨日夜盘贵金属回落，国际金价跌 5142 美元/盎司，国际银价跌 1.24%至 87 美元/盎司 [1] - 基本面：特朗普“全球关税”周二生效，通胀相关表态频出，国内黄金 ETF 小幅流入，各类库存有变化 [1] - 交易策略：黄金建议多单持有，白银建议谨慎参与 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价夜盘走强明显 [2] - 基本面：供应端铜矿紧张，AI 影响战略金属，需求端现货升贴水有差异，节后累库符合季节性 [2] - 交易策略：短期铜价或震荡运行 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+1.53% [2] - 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：预计短期价格维持震荡运行，关注下游复工等情况 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.42% [3] - 基本面：供应端部分厂进入压产轮修，需求端电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：基本面供需宽松，但减产预期等或带来向上驱动，上行空间取决于供需边际变化 [3] 锌 - 市场表现：2 月 24 日日盘锌主力合约收于 24625 元/吨，较前一交易日收盘价+430 元/吨 [3] - 基本面：加工费低位运行，成本支撑强，2 月产量季节性下滑，社会库存累积，下游复工慢 [3] - 交易策略：以区间操作对待，参考 23500 - 25500 元/吨 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605 收于 164,120 元/吨，收盘价+7.52% [3] - 基本面：锂辉石精矿等价格上涨，供给排产减少，需求排产下降，库存预计 Q1 紧平衡 [3] - 交易策略：预计价格震荡偏强 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价走强明显 [3] - 基本面：供应端锡矿紧张，担忧印尼政策，需求端升水偏强，仓单增加 [3] - 交易策略：建议逢低买入 [3] 黑色产业 螺纹 - 市场表现：螺纹主力 2605 合约收于 3030 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 25 元/吨 [4][5] - 基本面：钢材供需矛盾不显著，建材需求预期弱但供应降，板材需求稳定，节日钢坯垒库多，钢厂亏损产量上升有限，估值分化 [4][5] - 交易策略：观望为主，激进者尝试短线做多螺纹 2605 合约，RB05 参考区间 3000 - 3060 [5] 铁矿 - 市场表现：铁矿主力 2605 合约收于 743 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 3 元/吨 [5] - 基本面：供需中性，铁水产量同比持平，焦炭提涨后无后续计划，钢厂利润差，高炉产量或降，供应符合季节性，港口库存高，结构性矛盾持续，估值中性 [5] - 交易策略：观望为主，I05 参考区间 735 - 765 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2605 合约收于 1108.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 12.5 元/吨 [5] - 基本面：钢厂利润差，高炉产量或降，第一轮提涨落地无后续，各环节库存分化，总体库存中性，期货升水，估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主，激进者尝试短线做多焦煤 2605 合约，JM05 参考区间 1080 - 1140 [5] 农产品 豆粕 - 市场表现：隔夜 CBOT 大豆上涨 [6] - 基本面：供应端南美丰产预期，需求端美豆压榨强、出口担忧缓解，美豆供需预期趋好，全球供需趋宽松 [6] - 交易策略：美豆步入震荡，关注美豆出口和南美产量兑现度；国内偏震荡，关注海关政策及南美产量兑现度 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格延续涨势，现货价格多数上涨 [6] - 基本面：售粮进度超六成，压力不大，但年后需关注地趴粮售粮压力，下游库存达同期水平，南北港口库存偏低，下游亏损 [6] - 交易策略：年后华北深加工补库，期价预计震荡偏强 [6] 油脂 - 市场表现：昨日马棕下跌 [6] - 基本面：供应端 1 月马来产量环比-14%，处于季节性减产末期；需求端 2 月马来出口环比-9%，阶段供需双弱 [6] - 交易策略：油脂偏弱，策略反套结构，关注后期产量及生柴政策 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖 05 合约收 5252 元/吨，涨幅 0% [7] - 基本面：国际端关注巴西新季产量预期，国内现实宽松，25/26 榨季广西糖产量预估稳定，工业库存预计 3 月后达近几年最高，受收储及配额政策扰动 [7] - 交易策略：价格将维持 5000 - 5300 元/吨区间震荡 [7] 棉花 - 市场表现：隔夜 ICE 美棉期价冲高回落，国际原油期价震荡收平，郑棉期价上涨至近期新高 [7] - 基本面：国际方面 26/27 年度全球棉花总产量同比减少 3.2%，消费量同比增加 1.2%，出口量增加 0.7%；国内方面 ICE 期棉价格上涨助力棉价走强 [7] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考 15000 - 15500 元/吨 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格近强远弱，现货价格部分上涨 [7] - 基本面：春节后为需求淡季，家庭及工业消费消化存货，学校和食堂采购需求对蛋价提振有限，供应充足 [7] - 交易策略：需求转弱，期价预计震荡偏弱，建议产业客户关注逢高套保机会 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格延续跌势，现货价格全面走弱 [7] - 基本面：随着上下游复工，养殖端出栏量增加，本月日均出栏压力大，节后供强需弱 [7] - 交易策略：供强需弱，期价预计震荡偏弱 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天 LLDPE 主力合约小幅上涨，华北地区低价现货报价 6640 元/吨，05 合约基差为盘面减 180，基差偏弱，市场成交一般，海外美金价格持稳，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置降负荷或停车，进口量预计减少，国内供应压力回升但放缓；需求端下游仍放假，需求偏弱，三四月是农地膜需求旺季 [8] - 交易策略：短期震荡偏强，上方空间受进口窗口压制，关注美伊事件发酵 [8][9] PVC - 市场表现：v05 收 4963，涨 0.6% [9] - 基本面：受高库存压制，价格上涨有限，供应大，1 月产量预计 214.8 万吨，环比增加 0.49%，同比增加 2.46%，预计开工率 78 - 80%，需求端下游工厂未复工，12 月房地产走弱，社会库存高位累积 [9] - 交易策略：供需偏弱，估值较低，建议观望 [9] PTA - 市场表现：PXCFR 中国价格 933 美元/吨，PTA 华东现货价格 5285 元/吨，现货基差-62 元/吨 [9] - 基本面：PX 供应维持高位，关注季节性检修，海外装置负荷提升，进口供应增加，调油需求淡季套利窗口关闭；PTA 新凤鸣停一条线，恒力 3 月有检修计划，供应中等，聚酯工厂负荷季节性低位，综合库存压力不大，聚酯产品利润改善，关注下游复工复产情况，PX、PTA 供需累库 [9] - 交易策略：PX 中期多配观点维持不变，关注买入机会，PTA 季节性累库，中期供需格局改善，加工费已至高位，适当止盈 [9] 玻璃 - 市场表现：fg05 收 1061，涨 1.2% [9] - 基本面：假期累库，价格稳定，供应端减产多，本月再减 2 条产线，玻璃日融量 15 万吨，同比增速-5.2%，库存高位，下游深加工企业订单天数 6.3 天，开工率 44%，下游加工厂玻璃原片库存天数 12 天，天然气、煤制气、石油焦工艺玻璃均亏损，12 月房地产走弱，下游工厂未复工，价格受宏观预期影响 [9] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议买 09 卖 01 正套 [9] PP - 市场表现：昨天 PP 主力合约小幅反弹，华东地区 PP 现货价格为 6620 元/吨，01 合约基差为盘面减 130，基差偏弱，市场整体成交一般，海外美金报价持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置意外停车，国产供应逐步增加，出口窗口打开；需求端国补政策出台，但短期下游仍放假，开工偏低，元宵后逐步复工 [9] - 交易策略：短期盘面震荡，上行空间受进口窗口限制，关注美伊事件发酵；中长期上半年新增装置减少，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡，逢高做空 [9] MEG - 市场表现：MEG 华东现货价格 3648 元/吨，现货基差-86 元/吨 [9][10] - 基本面：供应端卫星石化一条线转产，古雷 3 月检修，煤制装置有春检预期，海外中国台湾及中东多套停车检修，进口供应边际下降，华东部分港口库存累库 4 万吨至 90 万吨附近，处于历史高位，聚酯负荷季节性下降，综合库存压力不大，关注下游复工复产情况，2 月累库，3 月去库 [9][10] - 交易策略：累库已充分预期，3 月或开始去库，当前估值低位，关注阶段性做多机会 [10] 原油 - 市场表现：近几日油价震荡，等待 26 日美伊谈判结果，当下交易核心在美伊关系，双方表态及军事活动致油价波动加剧，当前油价含 10 美元/桶左右风险溢价，谈判破裂油价或大涨，达成协议油价或回吐风险溢价 [10] - 基本面：供应端欧盟或禁止承运或承保俄油，俄油现货价差走扩但装船量稳定，哈萨克斯坦等国 1 月产量短暂下降后恢复，短期核心影响在伊朗地缘风险，中期美国等国产能持续释放 [10] - 交易策略：基本面过剩，但交易核心在伊朗地缘风险，不确定性高，建议等待油价高点，买入 SC04 虚值看跌期权 [10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天 EB 主力合约大幅上涨，华东地区现货市场报价 7700 元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [10] - 基本面：纯苯春节库存处于正常偏高水平，二三月供需格局改善但总量矛盾大，估值小幅修复；苯乙烯春节库存累积，处于正常水平，二三月供需双弱，下游企业成品库存高位，国补政策执行，下游放假，开工率偏低，元宵后开复工 [10] - 交易策略：短期纯苯库存小幅累积，供需边际改善，叠加地缘政治反复，短期震荡偏强；苯乙烯春节库存累积，基差偏强，短期供增需减，地缘政治反复，短期预计盘面震荡 [10] 纯碱 - 市场表现：sa05 收 1184，涨 1.9% [10] - 基本面：节后累库较多，价格稳定，供应量较大，云图、远兴新装置贡献增量，供应端开工率 82%，上游订单天数 12 天，环比+2，库存累积，2 月 6 日国内纯碱厂家总库存 158 万吨，环比上月增加 8%，交割库库存 37 万吨，环比不变，下游光伏玻璃日融量 8.8 万吨，库存天数 32 天累积较多，浮法玻璃还有减产预期，整体需求偏弱 [10] - 交易策略：供增需弱，估值较低，建议观望 [10]