报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块 - 白糖供应较充足但基本面预期或改善，郑糖短线或筑底蓄力，上涨驱动短期不足，主力05合约暂观望，SR2605合约支撑位5100 - 5150，压力位5330 - 5350 [3] - 纸浆基本面一般、缺乏利多、盘面估值不高，供给有减量可能但未出现，价格有支撑，下游进入淡季，自身产需偏弱，盘面短期承压，2605合约上方压力5360 - 5400元，支撑5130 - 5200元，节前空单逢低减仓，暂时观望 [3][4] - 双胶纸开工率回落、厂家库存回升、需求转淡，成本支撑减弱，产能利用率偏低限制价格上涨，盘面预计跟随基差波动，关注4000 - 4050元支撑，压力4250 - 4300元，短期尝试逢高空配 [5][6][7] - 棉花节后上涨受假期ICE棉花价格上涨和关联品种拉动，国内棉花期价整体重心上移逻辑未变，但受外盘价格波动影响，远端利多预期延续，期价预期继续偏强震荡，05合约多单谨慎持有，支撑区间13700 - 13800，压力区间15700 - 15800 [8] 生鲜果品板块 - 苹果节后期价减仓下跌，基本面变化不大，春节消费平稳，本年度产量、优果率及入库水平低位构成支撑，期价维持高位区间震荡偏强波动，供应收紧支撑仍在，期价回落空间或有限，操作上建议逢低做多，2605合约支撑区间8800 - 8900，压力区间11000 - 11500 [9] - 红枣节后首日高开低走窄幅震荡，现货闭市，05期价底部反弹后窄幅震荡，2月库存预计见顶回落，期现价差矛盾缓解，建议2605合约9000点以下空单逢低离场，持有期货多头可买入保护性看跌期权，谨慎投资者可持有空2605多2609反套，支撑位置8700 - 9000点，压力位置9500 - 9800点，当期红枣波动率回落，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 | 品种 | 参考策略 | 主要逻辑 | 支撑区间 | 压力区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 苹果2605 | 多单谨慎持有 | 供应端支撑仍在，但持续推动不足，整体维持高位区间波动 | 8800 - 8900 | 11000 - 11500 | | 红枣2605 | 短线逢低买入 | 减产预期或在远月体现，现货库存见顶回落 | 8700 - 9000 | 9500 - 9800 | | 白糖2605 | 暂时观望 | 国内外糖供应过剩局面预期改善，郑糖低位筑底 | 5100 - 5150 | 5330 - 5350 | | 纸浆2605 | 轻仓多配 | 下游进入淡季，纸厂采购放缓，漂针浆美元报价持稳但提涨动力不足，缺乏新增利多，短期承压，有仓单成本支撑 | 5130 - 5200 | 5360 - 5400 | | 双胶纸2605 | 区间操作 | 现货市场持稳，需求进入淡季，短期关注盘面下行带动基差走扩后的支撑情况 | 4000 - 4100 | 4250 - 4300 | | 棉花2605 | 多单谨慎持有 | 远端利多预期仍在，中期支撑未变，但外盘价格涨势未确认，内外价差制约国内价格，短期期价或偏强震荡 | 13700 - 13800 | 15700 - 15800 | [19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76%；截至2026年2月11日，全国主产区苹果冷库库存588.15万吨，环比上周减31.65万吨；截至2月12日，库存531.51万吨，周环比降32万吨，同比降57.4万吨，山东、陕西、甘肃库存均同比下降 [20] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，春节后部分客商补货，冷库有包装，交易量不大，栖霞地区纸袋富士80以上主流报价3.0 - 3.5元/斤；陕西产区主流价格稳定，冷库交易不多，与节前相差不大，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价格3.8 - 4.2元/斤，好货4.5 - 5.0元/斤；销区市场总体平稳，价格稳定 [20][21][22] 红枣市场分析 - 截止2月9日，36家样本点物理库存在11888吨，较上周减少1255吨，环比减少9.55%，同比增加12.84%，样本点库存环比下降，持货商倾向春节前出货减轻库存压力 [23] 白糖市场情况 - 印度本年度食糖产量预期从3430万吨下调至3300万吨，国内供应充裕，消费量约2900万吨，有过剩，出口量低于预期 - 2025/26榨季1月下半月，巴西中南部食糖产量5000吨，同比降36%，制糖甘蔗压榨比例6.63%；截至1月底，累计食糖产量4024万吨，同比增0.86%，制糖比50.74% - Pecege公司下调巴西中南部甘蔗作物单产预估至每公顷76.73吨 - 2025/26榨季截至2月15日，泰国累计甘蔗入榨量6347.28万吨，较去年减446.02万吨，降幅6.57%，产糖量683.56万吨，较去年减34.67万吨，降幅4.83% - 25/26榨季广西已有1家糖厂收榨，同比减少7家，收榨产能0.5万吨/日，同比减少6.05万吨/日；湛江已有2家糖厂收榨，1家预计年前收榨，截至1月底广东累计产糖34.44万吨，与去年持平略增 [25] 纸浆市场 - 受期货价格下跌和关键转售品种需求减弱影响，中国纸浆市场走弱，1月7日期货价格见顶后疲态明显，部分买家离场致转售的BSK市场价格下跌，进口NBSK现货报价下滑，低至每吨680美元，主要港口库存上升，部分浆厂转向自产模式，加拿大和北欧产NBSK价格分别持稳于每吨690 - 700美元和每吨680 - 690美元 [29] 双胶纸市场 - 本周四双胶纸库存天数较上周四下降2.05%，降幅环比收窄0.40个百分点，部分纸厂出版订单未执行完，延续降库节奏，但新签订单有限，行业去库速度下降；本周开工负荷率57.43%，环比上升0.07个百分点，增幅环比收窄0.67个百分点，规模产线正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产 [30] 棉花市场 - 截至2026年2月20日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量为302.75万吨，占年美棉产量预估值的99.9%，同比慢5% - 截至2月21日，巴西2025/26年度棉花种植完成99.9%，环比增加3.4个百分点，同比持平，较近三年均值基本持平 [31] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果2605 | 9705 | -130 | -1.32% | | 红枣2605 | 8845 | 0 | 0.00% | | 白糖2605 | 5229 | 18 | 0.35% | | 纸浆2605 | 5340 | 80 | 1.52% | | 棉花2605 | 15285 | 545 | 3.70% | [32] 现货行情回顾 | 品种 | 现货价格 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果（元/斤） | 4.45 | 0.00 | 0.45 | | 红枣（元/公斤） | 9.40 | -0.10 | -5.30 | | 白糖(元/吨） | 5330 | 0 | -770 | | 纸浆（山东银星） | 5300 | 0 | -1380 | | 双胶纸（太阳天阳 - 天津） | 4350 | 0 | -700 | | 棉花（元/吨） | 16070 | -18 | 1077 | [37] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容，仅给出相关图表编号及资料来源 第五部分月间价差情况 | 品种 | 价差 | 当前值 | 环比变化 | 同比变化 | 预判 | 推荐策略 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 5 - 10 | 1365 | -56 | 1989 | 震荡偏强 | 逢低做多 | | 红枣 | 5 - 9 | -225 | -30 | 185 | 逢高反套 | 观望 | | 白糖 | 5 - 9 | -13 | -2 | -138 | 震荡波动 | 观望 | | 棉花 | 5 - 9 | 55 | 115 | 205 | 震荡偏弱 | 逢高做空 | [59] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容，仅给出相关图表编号及资料来源 第七部分期货仓单情况 | 品种 | 仓单量 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 0 | 0 | 0 | | 红枣 | 3869 | 103 | -828 | | 白糖 | 14461 | 0 | -9501 | | 纸浆 | 155621 | 1009 | -196180 | | 棉花 | 11013 | 12 | 3907 | [91] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容，仅给出相关图表编号及资料来源