报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内商品期市收盘多数上涨，贵金属涨幅居前；国内春节期间出行、消费及1月关键经济数据表现差异化，海外美国经济整体扩张放缓、多领域结构分化；短期海外经济或压制基本金属，部分供应偏紧品种有望震荡偏强，关税或支撑金银价格，A股开市有望温和上行，原油、黑色、国内债市短线震荡[1][13]。 各目录总结 金融市场涨跌幅 - 2026年2月24日，沪深300期货现价4683.4，日度涨跌幅1.06%；上证50期货现价3037.4，日度涨跌幅0.31%；中证500期货现价8371.6，日度涨跌幅1.05%；中证1000期货现价8271，日度涨跌幅0.88% [2] - 2年期国债期货现价102.45，日度涨跌幅0.02%；5年期国债期货现价106.175，日度涨跌幅0.07%；10年期国债期货现价108.5，日度涨跌幅0.04%；30年期国债期货现价112.96，日度涨跌幅0.18% [2] - 美元指数现价97.7425，日度涨跌幅0；美元中间价6.8799，日度涨跌幅 - 249pips [2] - 银存间质押7日利率1.5545%，日度涨跌幅23.34bp；10Y中债国债收益率1.8023%，日度涨跌幅1.24bp；10Y美国国债收益率4.03%，日度涨跌幅 - 1bp；美债10Y - 2Y利差0.6%，日度涨跌幅0；10Y盈亏平衡通胀率1.77%，日度涨跌幅 - 3bp [2] 热门行业涨跌幅 - 2026年2月24日，农林牧渔行业现价5611.6746，日涨跌幅0.74%；国防军工行业现价12718.2638，日涨跌幅1.28%；商贸零售行业现价4063.1372，日涨跌幅0.65%等 [5] 海外商品涨跌幅 - 2026年2月23日，NYMEX MTI原油现价66.29，日度涨跌幅 - 0.29%；ICE布油现价71.13，日度涨跌幅 - 0.24%；NYMEX天然气现价2.914，日度涨跌幅 - 2.35%等 [8] 国内商品涨跌幅 - 2026年2月24日，原油现价493.56，日度涨跌幅6.62%；集运欧线现价1433.01，日度涨跌幅2.86%；燃料油现价2918.01，日度涨跌幅3.82%等 [11] 宏观精要 - 国内宏观：春节期间出行、消费亮眼，春运前20天跨区域人员流动量达50.8亿人次，重点零售餐饮等数据同比增长；地产销售季节性低位，30大中城市商品房及全国19城二手房成交面积同比下滑；1月社融开局平稳，政府部门融资偏强，私人部门融资符合预期，春节错位对社融读数有扰动 [13] - 海外宏观：美国经济整体扩张放缓、多领域结构分化，2月经济景气与居民消费信心走弱，12月内需与贸易背离，1月劳动力市场短期改善，通胀指标分化，四季度GDP增速放缓，通胀粘性仍存 [13] - 大类资产：短期海外经济或压制基本金属，铜铝锡镍等供应偏紧品种有望震荡偏强，关税或支撑金银价格，A股开市有望温和上行，原油、黑色、国内债市短线震荡 [13] 观点精粹 金融板块 - 股指期货节后高开，哑铃结构突出，关注增量资金、逆周期政策，短期震荡偏强 [14] - 股指期权节后大幅降波，关注期权市场流动性，短期震荡 [14] - 国债期货假期要闻影响有限，债市收涨，关注货币政策落地情况，短期震荡 [14] 贵金属板块 - 黄金受关税政策变动影响积极，关注美国基本面数据等，短期震荡偏强 [14] - 白银受关税政策变动影响积极，现货紧张持续，关注美国基本面数据等，短期震荡偏强 [14] 航运板块 - 集运欧线现货跌幅较缓，关注关税政策调整等，短期震荡 [14] 黑色建材板块 - 钢材假期供需双弱，盘面表现偏弱，关注专项债发行进度等，短期震荡 [14] - 铁矿发运环比恢复，到港延续低位，关注海外矿山生产发运等情况，短期震荡 [14] - 焦炭供应变化不大，假期焦企累库，关注钢厂生产等，短期震荡 [14] - 焦煤供应逐渐恢复，价格承压震荡，关注煤矿复产等，短期震荡 [14] - 硅铁供需矛盾有限，上行驱动不足，关注原料成本变化等，短期震荡 [14] - 锰硅需求跟进缓慢，盘面承压运行，关注锰矿价格调整等，短期震荡 [14] - 玻璃下游尚未开工，厂家试探提涨，关注现货产销，短期震荡 [14] - 纯碱供应高位维持，价格震荡运行，关注纯碱库存，短期震荡 [14] 有色与新材料板块 - 铜特朗普关税被否，价格高位震荡，关注供应扰动等，短期震荡偏强 [14] - 氧化铝减产预期博弈过剩现实，价格震荡运行，关注几内亚扰动等，短期震荡 [14] - 铝库存累积明显，价格震荡运行，关注宏观风险等，短期震荡偏强 [14] - 锌美国关税政策反复，价格高位震荡，关注宏观转向风险等，短期震荡 [14] - 铅伦铅库存大幅累积，价格震荡运行，关注供应扰动等，短期震荡 [14] - 镍印尼26年镍矿配额落地，价格偏强运行，关注宏观及地缘政治变动等，短期震荡偏强 [14] - 不锈钢镍价震荡走高，盘面上涨，关注印尼政策风险等，短期震荡偏强 [14] - 锡暂无明显驱动，价格震荡运行，关注需求回暖不及预期等，短期震荡偏强 [14] - 工业硅供需双弱，价格延续震荡，关注供应端超预期减产等，短期震荡 [14] - 多晶硅库存持续累积，暂时承压，关注政策变动等，短期震荡 [14] - 碳酸锂IEEPA关税失效引发抢出口预期，开盘大涨，关注需求超预期等，短期震荡偏强 [14] - 铂金美元走弱 + 地缘风险发酵，震荡偏强，关注主产区产量超预期增加等，短期震荡偏强 [14] - 钯金美元走弱 + 地缘风险发酵，震荡偏强，关注主产区产量超预期增加等，短期震荡偏强 [14] 能源化工板块 - 原油API原油大幅累库，美伊地缘持续扰动，关注OPEC + 产量政策等，短期震荡 [16] - LPG海外市场小幅走强，关注原油价格等，短期震荡 [16] - 沥青现货涨价，期价走高，关注制裁和供应扰动，短期震荡 [16] - 高硫燃油期价有较高地缘溢价，关注地缘和原油价格，短期震荡 [16] - 低硫燃油跟随原油震荡走高，关注原油价格，短期震荡 [16] - 甲醇节后海外地缘扰动未息，宽幅震荡，关注宏观能源等，短期震荡 [16] - 尿素节后需求驱动，震荡偏强，关注煤炭行情等，短期震荡偏强 [16] - 乙二醇供需承压，价格反弹有限，中期弱修复，关注煤、油价格波动等，短期震荡 [16] - PX成本提振配合商品情绪偏暖，价格重心上移，关注原油大幅波动等，短期震荡偏强 [16] - PTA成本支撑叠加关税共振，关注聚酯复工节奏，短期震荡偏强 [16] - 短纤成本支撑叠加关税下调利好出口，关注下游纱厂拿货节奏，短期震荡偏强 [16] - 瓶片成本提振明显，关注瓶片企业减产目标执行情况等，短期震荡偏强 [16] - 丙烯现货支撑叠加油价走高，PL反弹，关注油价、国内宏观，短期震荡 [16] - PP基差弱势，盘面短期跟随油价小幅反弹，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [16] - 塑料地缘扰动提振情绪，小幅反弹，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [17] - 苯乙烯假期原油上涨，节后补涨，关注油价、宏观政策等，短期震荡 [17] - PVC地缘扰动尚存，或偏震荡，关注预期、成本、供应，短期震荡 [17] - 烧碱低估值弱预期，震荡运行，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡 [17] - 油脂外盘提振，补涨，关注菜籽贸易、生物柴油等，短期震荡偏强 [17] - 蛋白粕节后首日交投清淡，盘面延续震荡，关注美豆面积、海关政策等，短期震荡 [17] - 玉米下游补库，增仓上行，关注需求、宏观、天气，短期震荡偏强 [17] 农业板块 - 生猪节后淡季，猪价下跌，关注养殖情绪等，短期震荡偏弱 [16] - 天然橡胶看涨情绪放大，胶价开门红，关注产区天气等，短期震荡偏强 [16] - 合成橡胶市场情绪偏暖，关注原油大幅波动，短期震荡 [16] - 棉花宏观和供需预期利好共振，郑棉增仓上涨，关注产量、需求，短期震荡偏强 [16] - 白糖印度食糖产量预期下调，节内外盘上涨，中长期仍偏弱震荡，关注北半球主产国产量等，短期震荡偏弱 [16] - 纸浆偏暖金融市场氛围带动上涨，关注宏观经济变动等，短期震荡 [16] - 双胶纸供需矛盾不突出，窄幅震荡，关注产销、教育政策等，短期震荡 [16] - 原木外盘提涨，内盘底部有支撑，关注出货量、发运量，短期震荡 [16]