报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金多单持有 中长期战略配置价值不变 短期国内市场将补涨 [1] - 白银谨慎追高 新兴领域推动工业需求增长 与黄金联动避险 短期参与难度大 [1] - 铜回调试多 宏观情绪多空交织 消费旺季和两会临近 整体趋势偏强 中长期看好 [1][8] - 锌谨慎看多 宏观多空交织 外强内弱 淡季供应环比走弱 需求疲软 库存累库制约上行空间 [1][11] - 铅反弹承压 国内原生铅企业正常运行 下游铅蓄电池企业复产 短期铅锭累积成压力 [1] - 锡反弹 海外锡矿供应约束 国内冶炼企业开工率下滑 市场供需双淡 [1] - 铝反弹承压 氧化铝成本低位 国内库存累积 下游企业开工疲弱 [1][14] - 镍反弹 海外印尼缩减镍矿生产配额 国内高库存与弱消费延续 下游不锈钢库存累积 [1][18] - 工业硅反弹 需求端旺季或环比回升 有机硅暂无减产计划 关注大厂复产节奏 盘面估值偏低 可轻仓试多 [1] - 多晶硅承压 厂家联合挺价取消 硅片降价和高库存带来压力 后续政策或调整 场内流动性不足 [1] - 碳酸锂看涨 总库存连续5周去库 产量下滑 基本面偏强 淡季去库令其在市场氛围好转时有更强弹性 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：国内市场开盘补涨 跳空高开后走低再走高 外盘金银表现平稳 市场关注美伊谈判 [2] - 基本逻辑：联储官员表态不适合进一步降息 特朗普10%关税生效 关注美伊谈判 达利欧警告美国处于帝国兴衰周期 建议配置黄金 [3] - 策略提醒：黄金长期走高逻辑不变 短期关注1120附近支撑 白银关注20400附近支撑 警惕大涨后技术性超买和卖现实交易风险 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜区间震荡 [7] - 产业逻辑：全球铜矿紧张 有色协会呼吁收储铜精矿 国内叫停部分冶炼项目 1月产量环比微增 2月预计环比下降 海内外库存季节性累库 高铜价和淡季抑制需求 [7] - 策略推荐：宏观情绪多空交织 消费旺季和两会临近 整体趋势偏强 建议回调逢低试多 中长期看好 产业买保按需采购 回调加大补库力度 卖出套保等待反弹背靠压力位 短期沪铜关注【100000，105000】元/吨 伦铜关注【13000，13500】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：沪锌区间盘整 [10] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩 北方矿山季节性停产减产 国产锌精矿加工费持平 海外冶炼厂开工疲软 部分中小型冶炼厂减产 2月锌锭产量环比下降 需求端受春节影响疲软 库存季节性累库 外强内弱 [10] - 策略推荐：宏观情绪多空交织 消费旺季和两会临近 政策预期走强 但需求疲软 库存累库制约上行空间 建议谨慎看多 关注节后需求恢复节奏 等待宏观指引 中长期回调逢低试多 沪锌关注【24000，25000】 伦锌关注【3300，3400】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压 氧化铝反弹回落 [13] - 产业逻辑：电解铝方面 2026年美联储降息预期延续 国内外新建项目稳步爬产 2月国内电解铝锭和铝棒库存增加 需求端下游加工龙头企业开工率下滑 氧化铝方面 海外铝土矿价格承压 国内铝土矿库存高位 2月北方部分氧化铝厂受环保影响降负荷 整体过剩格局未变 库存持续上升 [14] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈观望 注意铝锭社会库存累积情况 主力运行区间【22000 - 25000】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回升 不锈钢反弹 [17] - 产业逻辑：镍方面 2026年美联储降息预期延续 印尼下调镍矿生产配额 2月国内纯镍社会库存累库 产业链弱现实延续 不锈钢方面 下游终端消费处于季节性淡季 2月无锡和佛山不锈钢市场库存增加 市场受终端需求停滞和货源流转不畅影响 呈累库趋势 2月钢厂产量缩减预期 [18] - 策略推荐：建议镍、不锈钢止盈观望 注意印尼政策及下游不锈钢库存变动 镍主力运行区间【130000 - 150000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605高开高走 涨超10% [21] - 产业逻辑：春节期间供应端国内锂盐加工厂火灾影响产能 海外尼日利亚安全形势恶化 津巴布韦或管制锂矿出口 强化供应收紧预期 美国取消部分额外关税 储能电池出口税率下降 推动碳酸锂补库需求释放 [22] - 策略推荐：逢低做多【162000 - 173000】 [23]