报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 2026年1月重卡行业实现“开门红”，国产重卡销量达10.5万台，同比大幅增长46%，环比增长3% [2][4] - 2026年“以旧换新”政策延续，预计全年国内重卡销量76万台，同比下滑5.3%，但批发总销量（含出口）有望达116万台，同比增长1.5% [4] - 天然气重卡与新能源重卡是核心增长点，1月销量分别同比增长98% 和102%，渗透率分别达18% 和19%，具备长期增长潜力 [2][4] - 1月销量同环比增长主要受企业端驱动，部分企业将2025年末销量结转至2026年初，以鼓舞渠道信心并为节后旺季备货 [4] - 推荐关注潍柴动力、中国重汽（A股及H股）、福田汽车、中集车辆和一汽解放等公司 [4] 根据目录总结 行业总量与趋势 - 2026年1月国产重卡总销量为10.5万台，同比增长46%，环比增长3%，实现开门红 [2][4] - 2026年重卡国内销量预计为76万台，同比下滑5.3%，主要因2025年以旧换新政策导致基数较高 [4] - 2026年重卡批发总销量（含出口）预计为116万台，同比增长1.5%，出口有望维持增长 [4] - 国内物流景气度尚可，在2017-2021年高置换基数背景下，预计重卡销量下滑幅度有限 [4] 细分市场分析：天然气重卡 - 2026年1月国产天然气重卡销量为1.9万台，同比大幅增长98%，环比增长50% [2][4] - 其中，国产天然气半挂牵引车销量为1.8万台，同比增长97%，环比增长52% [4] - 1月天然气重卡在重卡总销量中的渗透率达到18% [4] - 基于全生命周期成本测算，对于年均行驶里程大于15万公里的牵引车，使用天然气大部分时间更经济 [4] - 在大规模设备更新政策推动下，天然气重卡作为低成本设备，渗透率有望进一步提升 [4] 细分市场分析：新能源重卡 - 2026年1月国产新能源重卡销量为2.0万台，同比大幅增长102%，但环比下降24% [2][4] - 1月新能源重卡在重卡总销量中的渗透率达到19% [4] - 基于全生命周期成本测算，新能源重卡在年度行驶里程4.5万至10万公里时成本最优 [4] - 随着技术成熟与成本下降，新能源重卡已具备内生增长动力，2026年渗透率有望继续增长 [4] - 需持续关注新能源重卡以旧换新政策的落地情况 [4] 重点覆盖公司 - 报告覆盖并给出业绩预测及估值的公司包括：潍柴动力、中国重汽（A股及H股）、中集车辆、福田汽车、一汽解放 [5] - 各公司2025-2026年EPS预测及对应估值详见报告表格 [5]