核心观点 - 报告核心观点认为，一季度是周期资源品的重要配置时点，海外不确定性升温及国内节后复工有望带来新一轮催化，周期资源品配置正当时 [1][2] 市场表现与驱动因素 - 报告发布当日，周期板块表现出色，石油石化、建筑材料、基础化工、有色金属及煤炭成为市场涨幅前五的行业 [2] - 此轮上涨主要受到春节假期海外地缘政治紧张局势升级、美国关税政策“黑天鹅”以及国内供需预期等多重因素的共同驱动 [2] 具体板块分析 - 石油石化：春节期间，伊朗宣布进入“全面战备状态”，特朗普威胁进行“有限军事打击”，市场对美伊冲突升级的担忧升温，推动全球原油价格创下半年多新高，国内原油期货大幅补涨拉动了A股石油石化行业 [2] - 贵金属：美国最高法院裁定特朗普此前关税政策违法失效以及特朗普的反击行动，使得全球经贸不确定性再度升温，对贵金属价格形成强力支撑，国际金价持续上行，沪金开盘也出现快速补涨行情 [2] - 煤炭：当前国内主流港口煤炭库存回落至低位，全球最大动力煤出口国印尼传出煤供应收缩信号，为内贸煤让出价格空间，支撑煤价预期，春节假期国际地缘局势推高整体能源价格，强化了市场对煤炭能源价值的重估预期 [2] 后市展望与配置建议 - 短期来看，美伊局势的演变是影响油价及贵金属价格的重要因素，而美国贸易政策不确定性的重启，或将再度对贵金属价格形成较强支撑 [2] - 春节复工后，国内开工情况及两会前夕的宏观政策落地情况，对于以煤炭为代表的内需资源品行情的持续性有较为重要的影响 [2] - 总体展望认为，一季度资源品配置正当时，而2026年内以有色金属为代表的全球资源品有望持续受益于金融属性与产业趋势的共振催化 [2]