2026年货币政策操作与流动性特征 - 2026年开年以来流动性投放偏向“长钱”：1月份6个月期买断式逆回购规模达9,000亿元（净投放3,000亿元），2月13日操作量达10,000亿元（净投放5,000亿元）[8][10] - 中期流动性工具（MLF）1月份净投放7,000亿元，截至1月末余额达69,500亿元，占基础货币余额比例回升至18%[10][14] - 长期流动性方面，2026年1月国债净买入规模扩张至1,000亿元[10][11] - 货币市场基准利率DR001年初以来平均值稳定在1.40%，围绕政策利率平稳运行[15] 利率曲线“久期分割”特征与驱动因素 - 2025年5月“降息”以来中债利率曲线呈现“陡峭化”与“久期分割”：短端（1-3年）受货币政策引导，中端（5-10年）受通胀预期影响，长端（30年）受财政融资主导[19][27] - 具体变化：自2025年5月8日至2026年2月14日，10年期利率上行15.7个基点，30年期利率大幅上行44个基点[19] - 中端利率（如10年期）可能向2.0%靠拢，若GDP平减指数/CPI/PPI增速超预期回升[25] - 长端利差可能扩大：30年期与10年期利差（约45个基点）或进一步扩张至50-60个基点[26] 2026年货币政策空间与预期 - 企业贷款加权平均利率在2026年1月约为3.2%，相比2025年12月的3.10%有所回升[28] - 基准预期：7天期逆回购利率或有1次“降息”操作，同时可能有50个基点的“降准”操作，并保留2次“降息”的可能[28] - 公开市场操作工具箱可能革新，以收窄“利率走廊”宽度，例如调整临时性正逆回购操作利率[15][17]