报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [6] 报告的核心观点 - 海外不确定扰动仍存，节后第一交易日锌价先扬后抑，春节累库幅度与往年同期相较一致，关注后期去库节奏，矿端TC依旧偏低支撑价格，硫酸价格走强使综合冶炼亏损收窄，关注节后供给端变化，若库存节后难以继续攀升，对长期宏观和实际消费保持乐观预期，寻找逢低买入保值机会 [5] 重要数据 现货方面 - LME锌现货升水为 -31.25 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日变化 310 元/吨至 24650 元/吨，升贴水 -40 元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日 300 元/吨至 24610 元/吨，升贴水 -80 元/吨；天津锌现货价较前一交易日 320 元/吨至 24610 元/吨，升贴水 -80 元/吨 [2] 期货方面 - 2026 - 02 - 24沪锌主力合约开于 24205 元/吨，收于 24625 元/吨，较前一交易日 180 元/吨，全天成交 59306 手，持仓 35129 手，日内最高点 24835 元/吨，最低点 24205 元/吨 [3] 库存方面 - 截至 2026 - 02 - 24，SMM七地锌锭库存总量为 20.97 万吨，较上期变化 4.94 万吨；LME锌库存为 101250 吨，较上一交易日变化 -300 吨 [4]