报告投资评级 - 申购建议：建议关注 [3][52] 核心观点 - 觅睿科技是国家级专精特新“小巨人”企业，主营业务为集硬件、软件、云服务、AI为一体的智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产和销售，实现了“物联网+应用场景+智能终端”的应用融合 [2][3][13] - 公司在民用视频监控领域持续研发，掌握了音视频AI技术、综合低功耗解决方案技术等多项核心技术，形成了以低功耗网络摄像机为核心、以婴儿监护器等物联网视频产品为主要增长点的多元化产品矩阵 [3][52] - 公司发行市盈率为14.3倍，截至2026年2月24日，可比公司PE TTM均值达34倍，估值具备相对优势 [3][52][53] 发行与募投情况 - 发行情况：发行价格为21.52元/股，发行市盈率为14.3倍，申购日为2026年2月26日 [3][6] - 发行规模：本次发行数量为1,360.5500万股，占发行后总股本5,442.1827万股的25.00%，战略配售数量为136.0550万股，占本次发行数量的10.00% [3][6][9] - 募投项目：募集资金拟用于“总部基地及品牌建设项目”和“研发中心建设项目”，两个项目合计拟投资总额为3.2亿元 [3][11][12] 公司业务与财务 - 主营业务：公司主要产品为智能网络摄像机及物联网视频产品，并提供云存储、AI等增值服务，2025年上半年该核心业务营收占总收入的83.79% [17][19] - 客户情况：公司拥有智云看家、卓悦智能等国内外知名品牌客户，2025年上半年前五大客户销售额占比达40.79%，其中第一大客户智云看家占比14.58% [3][26][28] - 财务表现：2024年公司营收为7.43亿元，同比增长10.42%，归母净利润为8,165.81万元，同比增长14.09% [7][27] - 近期业绩：2025年第一季度至第三季度，公司营收为5.49亿元，同比微降0.95%，归母净利润为5,077万元，同比下降12.93% [27] - 业绩预测：公司预测2025年全年营业收入为80,236.15万元，同比增长7.99%，归母净利润为7,822.22万元，同比下降4.21% [3][29] 行业与市场 - 市场规模：2024年全球智能民用安防市场规模约为236.80亿美元，预计2019年至2028年年复合增长率达15.16% [3][33] - 用户规模：2024年全球智能民用安防家庭用户数量约为2.28亿户，预计2019年至2028年年复合增长率达28.74% [3][33] - 产品出货：2024年民用视频监控产品（包括智能网络摄像机和智能门铃）出货量约为2.44亿台，预计到2028年将增长至3.09亿台 [3][36] - 市场渗透：2023年全球智能网络摄像机渗透率仅为4.30%，预计2026年将提升至7.10%，市场增长空间广阔 [43] - 竞争格局：行业呈现供给端全球化产业链分工与需求端区域化市场竞争相结合的特点，已形成由品牌商、ODM企业、其他小规模制造企业等构成的竞争格局 [3][48]