报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后盘面如期上涨，高低硫价差低位反弹，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.76%，报2942元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨5.84%，报3478元/吨 [1] - 春节假期中东地缘局势升温，外盘高低硫燃料油随原油上涨，低硫涨幅大于高硫，节后FU、LU盘面与外盘节奏大体一致，高低硫价差从低位反弹 [2] - 高硫燃料油市场结构连续走强后春节假期有调整，但市场支撑仍存，下游炼厂端与船燃端需求相对坚挺，伊朗供应有潜在下行风险 [2] - 低硫燃料油1月科威特与尼日利亚出口大增致局部供应压力攀升，市场承压，随着Dangote炼厂RFCC装置重启，科威特供应回落，船燃加注需求转移，基本面近期边际改善，春节假期外盘裂解价差、月差明显反弹，但估值修复后汽油对低硫燃料油溢价大幅回落，将抑制RFCC装置利润与开工率，降低对低硫油组分的分流效应 [2] - 高硫和低硫短期均震荡偏强，需关注伊朗局势走向，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 相关目录总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.76%，报2942元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨5.84%，报3478元/吨 [1] - 春节假期中东地缘局势升温，外盘高低硫燃料油随原油上涨，低硫涨幅大于高硫，节后FU、LU盘面与外盘节奏大体一致，高低硫价差从低位反弹 [2] - 高硫燃料油市场结构连续走强后春节假期有调整，但市场支撑仍存，下游炼厂端与船燃端需求相对坚挺，伊朗供应有潜在下行风险 [2] - 低硫燃料油1月科威特与尼日利亚出口大增致局部供应压力攀升，市场承压，随着Dangote炼厂RFCC装置重启，科威特供应回落，船燃加注需求转移，基本面近期边际改善，春节假期外盘裂解价差、月差明显反弹，但估值修复后汽油对低硫燃料油溢价大幅回落，将抑制RFCC装置利润与开工率，降低对低硫油组分的分流效应 [2] 策略 - 高硫方面短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 [3] - 低硫方面短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3]