报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国在中东部署双航母使地缘紧张推升油价，带动纯苯及苯乙烯成本上升，但特朗普表示倾向谈判需关注局势进展 [2] - 节后纯苯港口库存微幅累积且处于历史高位，中国纯苯开工率较前期底部回升，进口到港后续压力仍存，下游苯乙烯开工有进一步回升预期，己内酰胺开工仍处低位，苯酚、苯胺、己二酸开工均在偏高位 [2] - 苯乙烯国内开工逐步见底回升，需关注镇海利安德以及长停的山东玉皇及京博的复工计划，港口库存节后正常回升但库存绝对水平低于同期，下游季节性淡季，EPS节前节后低负荷，PS负荷偏低，ABS开工底部反弹 [2] - 策略上单边建议谨慎逢低做多套保，基差及跨期、跨品种无操作建议 [3] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -49 元/吨（-44），华东纯苯现货 - M2 价差 -135 元/吨（-15 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 81 元/吨（-80 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 165 美元/吨（-3 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 163 美元/吨（-3 美元/吨），纯苯美韩价差 151.3 美元/吨（+3.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 478 元/吨（+106 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 30.40 万吨（+0.00 万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存 158100 吨（+61900 吨），华东商业库存 87200 吨（+33200 吨），处于库存回建阶段 [1] - 纯苯下游己内酰胺开工率 74.10%（+0.00%），苯酚开工率 89.00%（+0.00%），苯胺开工率 89.58%（+0.33%），己二酸开工率 69.00%（+0.00%） [1] - 苯乙烯开工率 73.2%（+2.1%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 178 元/吨（-228 元/吨），开工率 0.00%（-48.02%） [2] - PS 生产利润 -423 元/吨（-178 元/吨），开工率 49.40%（-0.30%） [2] - ABS 生产利润 -1042 元/吨（-453 元/吨），开工率 68.90%（+0.00%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -725 元/吨（-145） [1] - 酚酮生产利润 -834 元/吨（-118） [1] - 苯胺生产利润 1254 元/吨（+19） [1] - 己二酸生产利润 -235 元/吨（-131） [1]