报告行业投资评级 - 维持对钢铁行业的 “看好” 评级 [11][89] - 维持对有色金属行业的 “看好” 评级 [11][89] - 维持对洛阳钼业、中金黄金、华友钴业、紫金矿业、中国铝业的 “增持” 评级 [8][11][89] 报告核心观点 - 总体判断：报告认为需静待国内需求复苏，并关注宏观情绪对金属行业的影响 [1] - 钢铁：节后下游市场将缓慢复苏，需关注实际需求复苏进度、原料价格走势和宏观消息对钢价的影响 [1][22] - 铜：节后需求复苏仍需时间，但新能源、AI等需求预期强劲，叠加铜精矿加工费低位下跌，预计节后铜价维持高位震荡 [1][42] - 铝：基本面表现一般，近期宏观情绪对铝价影响较大，需关注节后实际需求恢复情况和宏观消息 [1][51] - 黄金：考虑到近期地缘政治风险不确定性上升，金价或得到支撑 [2][57] - 锂：市场对3月下游排产预期乐观，需关注节后下游需求恢复情况，若实际需求表现较好，锂价或得到支撑 [2][62] - 稀土：考虑到目前氧化镨钕供应依然紧缺，短期氧化镨钕价格有望维持高位 [3][70] - 钴：刚果（金）2026-2027年的钴出口配额没有增长，未来全球钴供给将受约束，在新能源汽车和消费电子需求带动下，钴的供需有望维持偏紧状态 [11][88] 根据相关目录分别总结 1. 行业要闻 - 美国关税政策：美国总统特朗普签署公告，对进口商品征收10%关税，后宣布提高至15%，并可能以“国家安全”为由对电池、铸铁、塑料管道等行业加征新关税 [21] - 美国与印尼贸易协议：双方达成协议，维持19%的互惠关税税率，涉及约330亿美元的商业合作安排 [21] - 地缘政治风险：美国考虑对伊朗实施“有限规模”的初步军事打击，中东地区地缘政治风险上升 [21][57] - 美国通胀数据：美国1月未季调CPI年率录得2.4%，创2025年5月以来新低 [21] - 中国锂电正极材料产量：2025年，磷酸铁锂产量387.5万吨，同比增约56.2%；三元正极材料产量81.3万吨，同比增约24.7% [21] 2. 行业数据 2.1 钢铁 - 供给：2月13日五大品种钢产量为794.06万吨，环比2月6日下降3.15% [24] - 库存：2月13日钢材社库+厂库合计为1,438.82万吨，环比2月6日增长7.44% [30][31] - 原料价格：2月13日青岛港61.5%PB粉矿价756.00元/湿吨，环比下降1.18%；日照港65%巴西卡粉车板价854.00元/湿吨，环比下降0.93% [33] - 钢材价格：2月13日普钢综合价格指数3,409.51元/吨，环比下降0.14% [40][41] 2.2 铜 - 加工费：2月13日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为-51.17美元/干吨、-4.47美分/磅 [43] - 价格与库存：2月13日LME铜现货价1.27万美元/吨，环比下降0.94%；LME铜库存20.39万吨，环比增长11.24% [49] 2.3 铝 - 价格与库存：2月13日LME铝现货结算价0.30万美元/吨，环比下降1.61%；LME铝库存48.16万吨，环比下降1.92% [52] - 原料价格：氧化铝全国均价2,646.00元/吨，环比持平；秦港动力煤（Q5500）平仓价716.00元/吨，环比增长2.14% [52] 2.4 贵金属 - 价格：2月13日COMEX黄金收盘价5,063.80美元/盎司，环比增长1.51%；SHFE黄金收盘价1,110.10元/克，环比增长1.83% [57] 2.5 新能源金属 - 锂：2月13日国产电池级碳酸锂价格14.55万元/吨，环比增长3.56%；锂精矿进口均价1,950.00美元/吨，环比下降2.26% [63] - 钴：2月13日上海金属网1钴价格43.00万元/吨，环比增长4.37% [65] - 镍：2月13日LME镍现货结算价1.68万美元/吨，环比增长0.06% [68] 2.6 稀土及小金属 - 稀土价格：2月13日氧化镨钕价格85.00万元/吨，环比增长12.21%；氧化镝价格147.50万元/吨，环比增长5.36% [70][75] - 小金属价格：2月13日钨精矿价69.50万元/吨，环比增长3.27%；APT价101.00万元/吨，环比增长3.59% [72][73] 3. 公司重要公告 - 江西铜业：其全资子公司正式要约收购SolGold plc全部股份的方案已获通过，预计2026年3月4日生效 [74] - 盛屯矿业：已完成收购加拿大Loncor公司100%股权 [74] - 河钢资源：南非子公司因矿井进水暂停井下采矿，预计影响铜产品生产约2个月，地面磁铁矿生产与发运工作正常 [74][77] 4. 行情回顾 - 指数表现：2月9日-2月24日，申万钢铁指数下跌0.64%，申万有色金属指数下跌0.41% [78] - 板块表现：小金属涨幅居前 [78] - 个股表现：钢铁板块中，大中矿业涨幅居前；有色金属板块中，章源钨业涨幅居前 [81][82] - 行业估值：截至2月24日，钢铁行业市盈率为67.89倍，有色金属行业市盈率为37.01倍 [83] 5. 本周策略 - 钢铁：建议关注工厂设备先进、在船舶钢等高附加值领域产品领先、环保水平领先的相关标的 [4][88] - 铜：受海外铜矿事故影响，2026年铜矿供应预期收紧，建议关注铜矿资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的 [4][88] - 铝：供给端刚性较强，需求端受新能源汽车等领域带动，建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的 [4][88] - 黄金：短期受经济数据、降息预期和地缘局势影响，长期吸引力持续提升，建议关注相关板块 [4][88] - 稀土：我国在产业链环节领先，人形机器人和新能源将带动需求，建议关注相关板块 [4][88] - 钴：全球钴供给受约束，需求端有支撑，建议关注相关板块 [11][88]