报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期在供应紧缩背景下预计锡价震荡偏强，价格波动区间在36 - 50万元/吨，建议关注低吸做多策略 [5] - 中期若后续主产区复产和新投产顺利，锡供需或转松但仍维持紧平衡，供应风险偏高，锡价高位震荡 [5] - 长期矿端难明显放量，需求保持坚挺，锡价中枢或呈上行趋势 [5] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 2026年2月25日锡价大幅上涨，沪锡主力合约涨6.09%至4102.07元/吨 [3] - 锡价上涨原因一是市场对供应端担忧未缓解，二是市场情绪偏好提供上行基础 [3] - 印尼研究未来几年禁止包括锡矿在内多种原材料出口，加剧长期供应担忧 [3] - 刚果（金）东部安全形势严峻，当地锡矿供应存在扰动风险 [3] 基本面情况 - 国内矿端紧缩制约精炼锡产量，60％品位和40％品位锡矿加工费维持相对低位 [4] - 1月国内精炼锡产量14382吨，同比 - 2.74%；1月国内锡冶炼厂开工率56.8%，环比 - 5.9pc [4] - 近期锡显性库存累积，截至2月23日，沪锡仓单库存11781吨，LME锡库存7655吨 [4] 总结及策略 - 供给方面矿端持续紧缩，冶炼厂原料短缺且锡矿加工费低，精炼锡产量难提升 [5] - 需求方面半导体行业高增，新能源车等领域消费上升，产业链库存需重建，需求持续增长 [5]