量化模型与构建方式 1. 模型名称：中证申万有色金属指数编制模型[31][32] 模型构建思路：从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中，选取流动性好、市值大的代表性上市公司证券，构建一个能够反映有色金属行业整体表现的指数[31][32] 模型具体构建过程： 1. 确定样本空间：中证全指指数样本空间中的沪深市场证券[32] 2. 流动性筛选：对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券[32] 3. 行业筛选：对样本空间内剩余证券，按照申万行业分类，选取有色金属及非金属材料行业的上市公司证券作为待选样本[32] 4. 市值选样：将上述待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名靠前的50只证券作为指数样本[32] 5. 样本数量调整规则：当指数样本自由流通市值之和/申万有色金属行业自由流通市值之和<70%时，可以增加指数样本数量以提高指数行业代表性[32] 6. 定期调整：指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日[32] 模型的回测效果 1. 中证申万有色金属指数，2020年收益率36.31%[51]，2021年收益率31.31%[51]，2022年收益率-21.69%[51]，2023年收益率-12.67%[51]，2024年收益率2.19%[51]，2025年收益率97.48%[51]，2026年以来（截至报告日）收益率17.24%[51]，过去5年收益91.42%[51]，过去1年收益112.18%[51]，过去6个月收益98.55%[51]，过去3个月收益30.05%[51]，过去1个月收益8.12%[51]，过去5年年化波动率30.63%[51]，过去5年最大回撤-54.27%[51] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：市盈率（PE）[37][40] 因子具体构建过程：使用指数成分股的市值加权计算整体市盈率。公式为： $PE = \frac{\sum (成分股总市值_i)}{\sum (成分股净利润_i)}$ 其中，$成分股总市值_i$ 为第i只成分股的总市值，$成分股净利润_i$ 为第i只成分股的净利润[37][40]。 2. 因子名称：市净率（PB）[37] 因子具体构建过程：使用指数成分股的市值加权计算整体市净率。公式为： $PB = \frac{\sum (成分股总市值_i)}{\sum (成分股净资产_i)}$ 其中，$成分股总市值_i$ 为第i只成分股的总市值，$成分股净资产_i$ 为第i只成分股的净资产[37]。 3. 因子名称：净利润增速[40] 因子具体构建过程：基于Wind盈利预测数据，计算指数未来年度的预期净利润同比增长率。公式为： $净利润增速_{tE} = \frac{预测净利润_t - 实际净利润_{t-1}}{实际净利润_{t-1}} \times 100\%$ 其中，$tE$代表预测年度[40]。 4. 因子名称：营业收入增速[40] 因子具体构建过程：基于Wind盈利预测数据，计算指数未来年度的预期营业收入同比增长率。公式为： $营业收入增速_{tE} = \frac{预测营业收入_t - 实际营业收入_{t-1}}{实际营业收入_{t-1}} \times 100\%$ 其中，$tE$代表预测年度[40]。 5. 因子名称：平均市值[43] 因子具体构建过程：计算指数所有成分股总市值的算术平均值。公式为： $平均市值 = \frac{\sum (成分股总市值_i)}{N}$ 其中，$成分股总市值_i$ 为第i只成分股的总市值，$N$为成分股数量[43]。 6. 因子名称：前十大权重股集中度[46] 因子具体构建过程：将指数前十大权重股的权重直接相加。公式为： $前十大权重股集中度 = \sum_{i=1}^{10} (权重_i)$ 其中，$权重_i$ 为第i大权重股在指数中的权重[46]。 因子的回测效果 1. 市盈率（PE）因子，取值30.79[37]，历史分位点41.26%[37] 2. 市净率（PB）因子，取值4.33[37]，历史分位点处于较高水平[37] 3. 净利润增速因子，2024年实际值-1.12%[40]，2025E预测值55.23%[40]，2026E预测值27.81%[40] 4. 营业收入增速因子，2024年实际值7.38%[40]，2025E预测值8.61%[40]，2026E预测值5.02%[40] 5. 平均市值因子，取值1017.31亿元[43] 6. 前十大权重股集中度因子，取值47.89%[46]