报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 截至2月20日当周PP下游开工率季节性下滑，2月25日PP企业开工率中性偏低，标品拉丝生产比例下降，春节期间石化库存增加后有所下降，处于近年同期中性水平，成本端原油价格上涨，近期检修装置略有增加，市场报价大稳小动，节后下游工厂未完全启动，PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度，因塑料有新增产能投产且开工率高、地膜集中需求未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 各部分总结 行情分析 - 截至2月20日当周PP下游开工率环比回落11.78个百分点至30%，2月25日PP企业开工率维持在81%左右，标品拉丝生产比例下降至27%左右 [1] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周三石化早库下降6.5万吨至87.5万吨，较去年农历同期低6.5万吨，处于近年同期中性水平 [1] - 成本端春节假期海外原油价格上涨，近期检修装置略有增加，市场报价大稳小动，节后下游工厂未完全启动，PP供需格局改善有限，关注节后下游复产进度，继续做缩L - PP价差 [1] 期现行情 期货 - PP2605合约增仓震荡运行，最低价6709元/吨，最高价6769元/吨，收盘于6720元/吨，涨幅0.22%，持仓量增加7385手至479778手 [2] 现货 - PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报6310 - 6850元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端2月25日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在81%左右，标品拉丝生产比例下降至27%左右 [4] - 需求端截至2月20日当周PP下游开工率环比回落11.78个百分点至30%，整体PP下游开工率季节性下滑 [4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周三石化早库下降6.5万吨至87.5万吨，较去年农历同期低6.5万吨，处于近年同期中性水平 [4] 原料端 - 布伦特原油05合约下跌至71美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比持平于835美元/吨 [5]