报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1月债券托管总量环比多增 各券种托管量有增有减 不同机构持仓变动各异 债市杠杆率环比持平同比上升 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 债券托管总量及结构 - 截至2026年1月末 中债登和上清所债券托管量合计179.31万亿元 环比净增0.76万亿元 较2025年12月末环比多增0.46万亿元 [1][11] - 利率债托管量125.73万亿元 占比70.12% 环比净增1.10万亿元 信用债托管量19.40万亿元 占比10.82% 环比净增0.25万亿元 金融债券（非政策性）托管量12.93万亿元 占比7.21% 环比净减20亿元 同业存单托管量19.03万亿元 占比10.61% 环比净减0.66万亿元 [11] 债券持有者结构及变动 分机构托管量环比变动 - 配置盘均增配 交易盘中证券公司增配、非法人类产品持续减配 境外机构持续减配 [2][22] - 政策性银行增持利率债、同业存单 减持信用债 商业银行增持利率债、信用债 减持同业存单 信用社全面增持 保险机构增持同业存单、信用债 减持利率债 证券公司增持利率债 减持同业存单、信用债 非法人类产品增持信用债 减持利率债、同业存单 境外机构全面减持 [2][22] 分券种托管量环比变动 - 国债托管量环比续增 商业银行持续增持 非法人类产品持续减持 [3][25] - 地方债托管量环比续增 商业银行大幅增持 证券公司转变为减持 [3][25] - 政金债托管量环比续增 商业银行持续增持 非法人类产品转变为大幅减持 [3][25] - 同业存单托管量环比续减 信用社转变为增持 非法人类产品持续减持 [3][25] - 企业债券托管量环比续减 商业银行、非法人类产品为主要减持主体 [3][26] - 中期票据托管量环比续增 非法人类产品持续增持 政策性银行转变为减持 [3][27] - 短融和超短融托管量转变为增持 商业银行为主要增持主体 [3][27] - 非公开定向工具托管量环比续减 非法人类产品为主要减持主体 [3][27] 主要券种持有者结构 - 国债持有者中 商业银行占69.65% 政策性银行占11.93% 非法人类产品占7.07%等 [30] - 政金债持有者中 商业银行占57.14% 非法人类产品占30.30% 境外机构占2.82%等 [32] - 地方债持有者中 商业银行占71.98% 非法人类产品占9.88% 政策性银行占11.71%等 [33] - 企业债券持有者中 非法人类产品占55.84% 商业银行占30.96% 证券公司占9.08%等 [35] - 中期票据持有者中 非法人类产品占60.47% 商业银行占25.11% 证券公司占4.51%等 [37] - 短融超短融持有者中 非法人类产品占62.38% 商业银行占31.16% 名义持有人账户（境内）占2.78%等 [39] - 非公开定向工具持有者中 非法人类产品占61.90% 商业银行占20.47% 名义持有人账户（境内）占7.95%等 [41] - 同业存单持有者中 非法人类产品占63.05% 商业银行占22.78% 政策性银行占2.42%等 [43] 债市杠杆率观察 - 截至2026年1月底 待购回质押式回购余额（估算）为11.96万亿元 环比增加498.37亿元 杠杆率为107.14% 环比与上月持平 同比上升0.84个百分点 [4][44]