报告投资评级 - 首次覆盖，给予宏远股份“增持”评级 [3][9] 报告核心观点 - 公司作为国内特高压电磁线“单项冠军”，技术壁垒突出，正积极进行海外扩张，有望深度受益于全球电网投资周期 [7][9] - 全球电网投资呈现加速态势，驱动变压器需求快速攀升，为公司创造了广阔的成长空间 [7] - 公司通过设立沙特子公司并计划建设海外工厂，有望突破产能瓶颈，加速海外业务扩张 [8] 行业与市场环境分析 - 全球电网投资加速：中国国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%[7]；南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续5年创新高，年均增速9.5%[7] - 海外电力需求旺盛：美国用电自2021年起重回增长，AI需求催生电力缺口，预计2025至2030年电力峰值增长达166GW，其中数据中心贡献过半[7]；德克萨斯、加州等地已规划数百亿美元输电扩建投资[7] - 中国变压器出口强劲：2025年中国变压器出口额达90.36亿美元，同比增长34.9%；出口数量为31.48亿个，同比增长4.3%；出口均价为2.87美元/个，同比增长29.3%[1] 公司基本面与竞争优势 - 市场地位与技术壁垒：公司是国家级“制造业单项冠军企业”，在特高压电磁线领域占据领先地位[7]；在±500kV领域打破海外垄断，在±800kV、±1100kV领域为国内先行者，产品应用于世界最高电压等级的±1100kV昌吉—古泉特高压直流输电工程[7] - 国际化布局与客户基础：公司产品远销土耳其、北美、埃及等多国，进入日立能源、西门子、ABB等全球电力装备巨头供应链[7]；2024年海外收入达4.99亿元，同比增长109%[7]；与美国最大本土私有变压器制造商VTC合作超十年，随着VTC在墨西哥扩产，公司对其供货快速增长[7] - 产能与扩张计划：国内生产基地产能利用率长期维持在95%以上[8]；2025年12月出资100万里亚尔设立沙特全资子公司，并计划在当地建立电磁线生产工厂，以新增海外产能，分流国内出口压力[8] 财务预测与估值 - 营收预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为29.01亿元、42.11亿元、49.82亿元，同比分别增长40.00%、45.15%、18.30%[9][10] - 净利润预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.11亿元、1.63亿元、2.07亿元，同比分别增长9.71%、46.98%、26.61%[9][10] - 每股收益与估值：预计2025-2027年EPS分别为0.87元、1.28元、1.62元[9]；以2026年2月24日收盘价计算，对应PE分别为39.86倍、27.12倍、21.42倍[9][10]