报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材节前电炉减产停产，节后复产预期带来供应压力，春节期间五大材库存大幅累库，热卷库存处于近5年同期最高水平，螺纹需求恢复相对较慢，价格维持震荡偏弱趋势 [3] - 铁矿石当前估值已大幅回调，供应端边际改善的持续性仍需观察，需求端铁水产量有望延续回升态势，港口库存累积压力有所缓解，若宏观预期与钢材需求端出现改善，价格下方支撑将增强 [23] - 煤焦国有煤矿陆续复产，民营煤矿复产节奏偏慢，焦炭第一轮提涨落地，后续需关注矿山与钢厂复产节奏，海运煤进口偏紧背景下或现供需错配，但国内矿山复产超预期且宏观情绪转弱时价格将面临下行压力 [34] - 铁合金下游五大材累库趋势压制需求，供应端压力不大，但硅锰库存处于近5年同期最高水平，去库压力显著，价格震荡偏弱运行 [50] - 纯碱玻璃存冷修预期，刚需或走弱，供应端或有检修，产量预计下滑，中长期供应维持高位预期不变，光伏玻璃产业库存高位，刚需稳中偏弱，重碱平衡继续保持过剩 [68] - 玻璃春节前浮法玻璃冷修加速，处于供需双弱格局，中游高库存是风险点，一旦负反馈发生现货压力较大 [91] 各行业相关总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格：2026年2月25日与24日相比无变化，月差部分数据缺失 [4] - 螺纹、热卷现货价格：2026年2月25日部分地区价格与24日持平，部分有小幅度变动，基差部分数据缺失 [9][12] - 卷螺差：2月25日部分数据缺失，24日01卷螺差132元/吨，05卷螺差168元/吨，10卷螺差142元/吨 [17] - 螺纹铁矿、焦炭比值：与2月13日相比，2月25日部分数据缺失 [20] 铁矿石 - 价格数据：2026年2月25日与24日相比价格无变化，与2月10日相比，合约收盘价均下跌，基差部分上涨，现货价格下跌 [24] - 基本面数据：2月13日较2月6日和1月16日，日均铁水产量、45港疏港量、全球发运量、澳巴发运量、247家钢厂库存、247钢厂可用天数增加，五大钢材表需、45港到港量减少 [28] 煤焦 - 盘面价格：焦煤、焦炭月差部分数据有变动，盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比均有变化 [37] - 现货价格：2月25日部分焦煤、焦炭现货价格与24日持平，部分有变动，进口利润部分有变动 [40] 铁合金 - 硅铁：2月24日与2月13日和2月9日相比，基差、月差、现货价格、仓单等数据均有变动 [51] - 硅锰：2月24日与2月13日和2月9日相比，基差、月差、现货价格、仓单等数据均有变动 [52][55] 纯碱 - 盘面价格/月差：2026年2月25日与24日相比，合约价格和月差无变化，沙河重碱基差和青海重碱基差均下跌19元/吨 [69] - 现货价格/价差：2月25日各地区重碱和轻碱市场价与24日持平，重碱 - 轻碱价差部分地区为50元/吨，部分地区为70元/吨或100元/吨 [69] 玻璃 - 盘面价格/月差：2026年2月25日与24日相比，玻璃05合约和09合约价格上涨，月差部分有变动，基差部分下跌 [92] - 日度产销情况：2月1 - 6日，沙河、湖北、华东、华南产销情况有波动 [93]