报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA假期原油反弹偏多，PX/PTA高开上涨，假期供应变化不大但需求聚酯负荷不高、累库偏多，3月计划检修量不低，供需预期向好，整体低买[5][49] - PX假期变化不大，国内供应高位，进口预期不低，现实一般但预期尚可，短期关注低买[6][76] - 乙二醇假期变化不大，国内供应高位，节后检修或增加，海外停车检修高位，进口预期有改善，1 - 2月现实端累库至高位，预期有改善，短期回调低多[7][126] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 装置变动：假期新材料重启，英力士125万吨按计划检修、110万吨短停5天，独山2月10日检修，YS3套装置检修中，3月计划检修不低，预期供应改善[5][36][37] - 库存情况：假期PTA库存季节性回升，截止2月24日，社会库存（除信用仓单外）至250.2万吨，回升23.9万吨，工厂库存回升，在港在库货增加[38] - 平衡表情况：1 - 2月季节性小幅累库，2月聚酯负荷不高，3月计划检修增加，平衡有改善，PTA加工费400 + 不低[47][49] - 市场表现：现货市场商谈一般，基差偏弱，2月货在05 - 70附近商谈，价格商谈区间在5250 - 5300附近；月差企稳，现实端累库中，3月后预期尚可；外资控股的期货公司席位净多持仓变化不大[5][50] PX - 装置变动：国内负荷92%高位，浙石化、中化泉州重启，3月后金陵石化、丽东、SOIL检修；海外科威特芳烃装置节前重启负荷恢复[6][71] - 进口情况：亚洲PX负荷维持在84.8%，2月韩国出口国内PX高位，美亚套利价差略走扩，甲苯美亚价差112元，二甲苯美亚价差90美元[6][70] - 平衡表情况：亚洲供应高位，1 - 3月松平衡小累库，PXN320附近估值不低，预期尚可[75][76] - 市场表现：市场商谈一般，浮动价一般，实货浮动价4月在 - 3有买盘，5月在 - 2/0商谈；月差方面，供需变化不大，近端月差偏弱；PX外盘 - 内盘价差持稳，3 - 5月差偏弱[6][77] 乙二醇 - 装置变动：总负荷78.85%，合成气负荷83.89%，假期三江等提负，节后部分切回EO，煤化工负荷高位，节前检修广汇已重启，3月古雷、三江、榆林化学、中昆有检修/轮检计划；海外计划检修高位，台湾多套装置检修中，沙特3套装置检修，kayan计划3月检修，科威特装置重启，美国34万吨装置计划3 - 4月检修[7][101][113] - 库存情况：截止2月24日，华东主港地区MEG港口库存约98.2万吨，环比回升4.7万吨，假期累库不高但整体库存偏高，预计到港中性，下周持稳或小累；聚酯工厂节前乙二醇原料备货天数17.8天，下游备货回升[121] - 平衡表情况：1 - 2月季节性累库，2月聚酯负荷不高累库压力偏高，3月起国内和进口供应有改善预期，需求陆续复苏，边际有改善预期[123][126] - 市场表现：市场商谈一般，本周现货基差在05合约贴水95 - 98元/吨附近，商谈3650 - 3653元/吨；月差方面，供需累库兑现中，近端价差偏弱[7] 下游情况 - 聚酯：节前2.13日聚酯负荷77.6%附近，现金流小幅修复，假期库存陆续累积但整体压力不大，2 - 3月负荷评估79%、90%，初八后装置陆续复产[22] - 织造：终端节前2月13日陆续完全放假，开工率降至历史低位，正月初八至正月初十陆续负荷回升复产，预计正月十六之后（3月初）陆续复产至往年正常水平，节前下游整体备货半月附近不高，节后关注复工后采购需求[19]