报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月25日塑料检修装置变动不大，开工率维持在93%左右处于中性偏高水平；春节期间下游多数停工放假，PE下游开工率季节性下滑；春节期间石化库存增加后有所下降，目前处于近年同期中性水平；成本端原油价格上涨；市场报价大稳小动，供需格局改善有限但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度；因塑料有新增产能投产、开工率较PP高且地膜集中需求未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 2月25日塑料开工率维持在93%左右，处于中性偏高水平 [1][4] - 截至2月13日当周，PE下游开工率环比下降13.93个百分点至19.8%，春节假期下游开工率季节性下滑 [1][4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周三早库下降6.5万吨至87.5万吨，较去年农历同期低6.5万吨，与往年同期基本相当，处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端因市场对伊朗局势担忧及美国原油库存减少，春节假期海外原油价格上涨 [1] - 2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产，近期塑料开工率略有上涨 [1] - 市场报价大稳小动，供需格局改善有限，化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度 [1] - 因塑料有新增产能投产、开工率较PP高且地膜集中需求未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约增仓震荡运行，最低价6766元/吨，最高价6846元/吨，收盘于6777元/吨，在60日均线上方，跌幅0.13%，持仓量增加25621手至507855手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 100至 + 150元/吨之间，LLDPE报6620 - 6970元/吨，LDPE报8230 - 8960元/吨，HDPE报6800 - 8040元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端2月25日检修装置变动不大，塑料开工率维持在93%左右，处于中性偏高水平 [1][4] - 需求方面截至2月13日当周，PE下游开工率环比下降13.93个百分点至19.8%，春节假期下游开工率季节性下滑 [1][4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周三早库下降6.5万吨至87.5万吨，较去年农历同期低6.5万吨，处于近年同期中性水平 [1][4] - 原料端布伦特原油05合约下跌至71美元/桶下方，东北亚乙烯价格环比持平于705美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]