报告行业投资评级 - 铜：未明确评级 [1] - 铝：未明确评级 [1] - 氧化铝：未明确评级 [1] - 铸造铝合金：未明确评级 [1] - 锌及不锈钢：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锡：未明确评级 [1] - 碳酸锂：未明确评级 [1] - 工业硅：未明确评级 [1] - 多晶硅：未明确评级 [1] 报告的核心观点 - 市场对国内节后旺季消费强弱及美国关税变动风险进行权衡，全球交易所铜显性库存高，铜价有调至MA60日均线吸引买盘可能，建议延续近月合约跨期反套 [2] - 沪铝跟随有色震荡偏强，铝锭社库增加，短期在23000 - 24000元区间震荡，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现弱于往年，氧化铝区间震荡 [3] - 嘉能可2026年锌精矿产量预期下调，海外矿供应增量不及预期，沪锌在2.42 - 2.56万元/吨区间震荡，谨慎观望 [4] - 沪铝维持低位震荡，价格区间1.65 - 1.7万元/吨，进口窗口打开，海外过剩压力向国内传导 [6] - 沪镍延续反弹，受金属外围反弹及印尼缩减矿产量预期支撑，但现货库存水平高，短期走势稍偏多头 [7] - 沪锡日内增仓大涨，突破40万关口，印尼供应尚稳，倾向短线拉涨以投资配置试探性入场，暂时观望 [8] - 碳酸锂强势震荡，市场传某矿业法人被查引发供应端担忧，下游观望情绪强，交易意愿不强 [9] - 工业硅期货小幅收涨，下游需求偏弱，市场延续震荡运行，关注3月大厂复产及开工节奏 [10] - 多晶硅期货小幅收跌，政策支撑弱化，库存累积，预计走势偏弱 [11] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周三沪铜震荡收阳，SMM现铜102065元，上海贴水180元、广东贴水幅度扩至220元 [2] - SMM节后首份库存报告在高基数背景下增幅比率与往年近似，建议延续近月合约跨期反套，单边铜价有调至MA60日均线吸引买盘可能 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝跟随有色震荡偏强，华东、中原、佛山现货贴水扩大，铝锭社库较节前增加21.1万吨至112.5万吨，铝棒增7.4万吨至38.3万吨，季节性表现弱于近年同期 [3] - 节后关注累库幅度和美伊谈判进展，短期沪铝在23000 - 24000元区间震荡 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，与沪铝价差季节性表现持续弱于往年 [3] - 国内氧化铝运行产能下降，过剩现状改善，现货止跌企稳并有升水成交，但盘面反弹驱动暂时有限，区间震荡对待 [3] 锌 - 嘉能可2026年锌精矿产量预期同比下调接近20万吨级，海外矿供应增量不及预期 [4] - 国内锌锭出口节奏对内外盘价差影响较高，出口窗口临近打开，外盘偏强运行带动沪锌高位震荡 [4] - 下游复工，关注后市锌锭去库节奏，短期沪锌在2.42 - 2.56万元/吨区间震荡，谨慎观望 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍延续反弹，受金属外围反弹及印尼缩减矿产量预期支撑，但现货库存水平高，短期走势稍偏多头 [7] 锡 - 沪锡日内增仓大涨，突破40万关口，期价涨势与权益市场小有色强势表现相呼应 [8] - 1月印尼锡锭出口2654吨，同比大增；2月该国锡锭交易所已完成3030吨交易，传统淡季下印尼供应尚稳 [8] - 倾向锡价短线拉涨以投资配置试探性入场，关注虚值卖看涨期权权利金变动，暂时观望 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂强势震荡，市场传某矿业法人被查引发供应端担忧，有色及贵金属外围表现偏强 [9] - 下游前期备货充足，当前价格波动时观望情绪强，交易意愿不强，现货交易平淡 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅收涨，下游有机硅开工率约60%，较节前小幅回落，行业减排政策推进对需求形成压制 [10] - 多晶硅库存攀升、现货成交清淡，企业有降价预期，整体需求偏弱，市场观望情绪浓厚 [10] - 预计市场延续震荡运行，驱动集中于供应端，关注3月大厂复产及开工节奏 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收跌，头部企业收购公告对市场情绪提振有限，政策端支撑弱化 [11] - 2月多晶硅产量环比显著回落，下游硅片减产幅度超出预期，库存继续累积 [11] - 当前N型复投料均价53000元/吨，部分企业有降价预期，预计走势偏弱 [11]