报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 监管对“收益打榜”乱象的整治，可能促使银行理财行业告别短期业绩竞争，推动机构向投研和服务导向转型[11][12] - 理财公司正通过投资创新资产（如持有型不动产ABS）和布局指数化产品（如自建策略指数）来破解产品同质化与低收益困局，构建差异化竞争优势[13][14][15][16] 根据相关目录分别进行总结 监管与行业动态 - 2026年2月，监管对银行理财行业“收益打榜”乱象出手纠偏，两家股份行旗下理财公司因此被处罚[3][11] - “收益打榜”指理财公司通过“养壳产品”人为调节收益，具体手段包括收益调节（如转移老产品浮盈、利用信托T-1估值规则时间差操作）和估值修饰，以制造阶段性高收益吸引投资者，形成“引流-规模扩张-收益回归”的不良闭环[11] - 该行为的根源在于投资者对“高收益、低波动”的刚兑预期、依赖近期业绩的投资习惯，与理财公司规模导向考核机制的相互强化[3][12] - 监管处罚是前期估值整改的深化，也是对《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》的配套执行，构建了“制度规范+监管整治”的双重约束[12] 同业创新动态 - 中邮理财投资创新ABS：中邮理财成功投资了“中信证券-蔚来电池1期持有型不动产绿色资产支持专项计划（科技创新）”，该项目是首单由民营企业作为原始权益人、以动力电池服务收费权为底层资产的持有型不动产ABS项目，首期规模5.01亿元，采用储架发行模式，预计2038年到期[4][13] - 持有型不动产ABS是权益性融资工具，采用平层结构，不设优先劣后分级，收益依赖底层资产运营现金流，投资者可通过治理机制参与资产管理[13] - 该产品是理财资金破解“低利率”难题的重要抓手，为理财产品收益率提供稳定现金流支撑，其权益内核有助于布局国家战略领域获取长期增值收益，并为理财公司从“被动持券”向“主动管理”转型提供路径[14] - 渤银理财发布策略指数：渤银理财与中诚信指数联合发布两只策略指数——“中诚信-渤银理财优选利差信用债指数”与“中诚信-渤银理财多资产风险平价指数”[4][15] - 优选利差信用债指数采用“主动策略+指数化”模式，通过“信用利差”与“骑乘利差”双重机制在AA+及以上信用债中动态筛选个券[15] - 多资产风险平价指数构建基于风险平价模型的多资产组合，债券部分挂钩优选利差信用债指数，并配置A股、港股、美股、可转债及黄金，辅以现金仓位[15] - 理财公司指数化布局中，自建指数（独立编制或与专业机构合作）因其更高透明度和定制化程度，正成为行业突破同质化竞争、构建差异化优势的关键路径[15][16] 收益率表现 - 现金管理类产品收益率： - 春节前最后交易周（2026.2.9-2.15），近7日年化收益率录得1.28%，环比基本持平；同期货币型基金收益率为1.19%，环比上升2BP，两者收益差为0.09%[5][17][21] - 上周（2026.2.16-2.22），现金管理类产品收益率录得1.26%，环比下降2BP；货币型基金收益率为1.14%，环比下降5BP，两者收益差为0.11%[5][17][21] - 纯固收与固收+产品收益：过去两周，各期限纯固收、固收+产品收益先升后降[5][22] - 春节前最后交易周，各期限产品收益普遍上升；上周则普遍下降，休市期间仅计提固定利息或无交易价差收益可能导致收益偏低[22] - 长期限产品因负债端稳定性更强、资产端久期匹配能力更优，收益率通常高于短期限产品，且对利率波动更敏感[22] - 债券市场表现：春节前最后交易周，债市整体偏强，10年期国债活跃券收益率下行2BP至1.78%，30年期国债活跃券收益率下行1BP至2.22%[5][22] 破净率跟踪 - 春节前最后交易周，银行理财产品破净率为0.41%，环比下降0.53个百分点，同期信用利差环比收敛0.46BP[5][26][28] - 破净率与信用利差整体呈正相关，通常当破净率突破5%、信用利差调整幅度超过20BP时，理财产品负债端或面临赎回压力[26] - 破净率变动相对信用利差存在一定滞后性，后续若信用利差持续走扩，可能令破净率承压上行[5][26]