报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期宏观情绪不错，棉花价格有支撑，基本面无明显利空因素，全球棉花产量下调3%，供应略偏紧，若消费调增可能出现紧平衡 ，美棉签约情况改善，盘面技术图形有突破前高可能吸引投机资金，预计盘面大概率维持上涨走势 [5] - 预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高 [6] - 套利和期权建议观望 [7][8][13] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 棉花期货CF01、CF05、CF09合约收盘分别为15140、14610、14735，均下跌70；棉纱期货CY05、CY09合约收盘分别为20360、20600，分别下跌45、25 [2] - 现货方面，CCIndex3128B价格15967元/吨，下跌45；Cot A价格72.80美分/磅；涤纶短纤价格7450，上涨70等 [2] - 价差方面，棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差有不同表现，如棉花1月 - 5月价差530，涨跌为0等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2026年2月17日，ICE期棉基金净多头率为 - 23.83%，周环比降2.6个百分点 [4] - 截至2月13日，ON - CALL 2603合约上卖方未点价合约减持1090张至5015张，环比上周减少6万吨；2025/26年度卖方未点价合约总量增持2791张至33299张，折76万吨，环比上周增加6万吨；ICE卖方未点价合约总量增加至48643张，折110万吨，较上周增加2931张，环比上周增加7万吨 [4] - 2026年2月25日，出疆棉公路运输价格指数为0.1406元/吨·公里，环比下跌1.68%，预计短期内运价指数将整体窄幅波动 [4] 交易逻辑 - 假期宏观情绪好，棉花价格有支撑，基本面无明显利空，全球棉花产量下调，供应略偏紧，美棉签约情况改善，盘面技术图形有突破可能吸引投机资金，预计盘面大概率上涨 [5] 交易策略 - 单边：预计短期美棉走势区间震荡，郑棉技术面强，可逢低建仓多单不追高 [6] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [8] 棉纱行业消息 - 纯棉纱交投未恢复，纺企备库和交前期订单，部分纺企因郑棉涨幅大暂停报价或涨价300 - 500元，需关注郑棉走势和下游订单情况 [8][9] - 全棉织厂开工增加，开机率提升，坯布询价不多，织厂及贸易商有调涨意愿，新单下达稀少 [9] 第三部分 期权 - 展示了2026年1月19日部分期权合约的相关数据，如CF605C14600.CZC标的合约价格14545.00，收盘价334.00，涨跌幅 - 16.9%等 [11] - 棉花60日HV为9.2812，波动率较上一日略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约的成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少 [12] - 期权建议观望 [13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [14][15][20]