核心观点 - 2025年中国银行业整体盈利呈现稳步回升态势，净利润增速逐季提升，全年同比增长2.3% [2] - 商业银行净息差在四季度持平于1.42%，自二季度以来整体保持稳定，有助于提升核心盈利能力 [3] - 银行业资产质量风险收敛，不良贷款率与关注类贷款占比均有所下降，风险抵御能力充足 [4][5] - 银行股当前具备显著的高股息配置价值，在市场风格均衡化下有望实现估值修复，建议关注资产投放稳健的国有大行及经营弹性较强的股份行和区域行 [6] 行业概况与盈利能力 - 2025年商业银行净利润同比增长2.3%，增速逐季提升 [2] - 分机构类型看，城商行和农商行净利润增速较快，分别达12.9%和4.6% [2] - 大型银行净利润增速持平为2.3%，股份制银行净利润增速则下降至-2.8% [2] - 商业银行资本利润率为7.78%，资产利润率为0.60%，均较前值有所下降，但大型银行资产利润率保持在0.67%，体现盈利能力韧性 [2] - 2025年全年商业银行净息差同比下降11个基点，基本符合预期，其中城商行息差同比仅下行1个基点，体现出较强韧性 [3] - 四季度银行净利息收益率为1.42%，持平于三季度，二季度以来净息差整体保持稳定 [3] - 商业银行非利息收入占比为22.53%，较三季度继续下降，主要是受债市波动影响 [3] 资产质量与风险抵御 - 四季度末，商业银行不良贷款率为1.50%，关注类贷款占比为2.18%，均较三季度下行0.02个百分点 [4][5] - 分机构类型看，大中型银行资产质量持续稳健，随着中小金融机构风险化解加强，商业银行整体资产风险趋于收敛 [5] - 商业银行贷款拨备覆盖率为205.21%，拨备覆盖率相对稳定，具有充分空间缓冲潜在风险 [5] - 商业银行核心资本充足率为10.92%，资本充足率为15.46%，均较前值有所回升 [5] 未来展望与投资建议 - 展望未来，商业银行负债端高成本将继续压降，而信贷增长相对乏力，债券配置有望加强以保持资产稳健增长 [5] - 银行资产质量有望在各项政策呵护下继续保持稳定 [5] - 银行盈利呈现稳步回升态势，负债成本下行巩固了息差稳定的预期，业绩有望继续保持稳健 [6] - 当前银行股高股息配置价值显著，市场风格均衡化下有望实现估值修复 [6] - 建议关注资产投放稳健的国有大行，以及经营弹性较强的股份行和区域行 [6] - 具体推荐标的包括：工商银行、中国银行、中信银行、江苏银行、沪农商行、渝农商行、苏州银行、常熟银行 [6] - 维持银行业“增持”评级 [6]