报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素主力合约盘面震荡，日产同比高位，工业需求偏弱储备需求良好，农需近期有上升空间，库存去库明显，预计UR今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率同比处高位，节后随着部分天然气装置重启，预期日产将维持在高位，整体供应压力仍处历史同期高点；工业需求整体偏弱，复合肥、三聚氰胺当前开工均在偏低位置；农需储备需求良好，随着节后春耕需求启动预计仍有上升空间；综合库存继续回落，去库形态明显；外盘价格维持高位，出口内外价差继续拉大；2月12日，中国氮肥工业协会呼吁市场参与者“不传谣、不信谣”，强调中长期尿素价格应以稳为主；当前交割品现货1830（+0），基本面整体偏多 [4] - 基差：UR2605合约基差 -8，升贴水比例 -0.4%，中性 [4] - 库存：UR综合库存119.6万吨（+19.6），中性 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素：库存去库、储备需求良好 [5] - 利空因素：日产历史高位 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] - 主要风险点：出口政策变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1830|0|05合约|1838|-17|仓单|8098|-137| |山东现货|1860|10|基差|-8|17|UR综合库存|119.6|0| |河南现货|1830|0|UR01|1793|-7|UR厂家库存|103|0| |FOB中国|3225| |UR05|1838|-17|UR港口库存|16.6|0| | | | |UR09|1809|-13| | | | [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [9]