报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面震荡开盘反弹，受地缘政治扰动油价成本支撑强，但下游需求尚未恢复，走势震荡[4][7] 各品种概述 LLDPE - 基本面：宏观上1月制造业PMI为49.3%较上月回落0.8个百分点，中东局势使原油上涨支撑成本，美加征关税或影响制品出口，国内两会刺激政策等或增加需求预期；供需端农膜多数企业未复工，包装膜企业低负荷复工，管材复工受限，当前LL交割品现货价6650（+10），整体中性[4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -127，升贴水比例 -1.9%，偏空[4] - 库存：PE综合库存62.7万吨（+25.9），中性[4] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性[4] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计开盘反弹，地缘政治扰动油价，成本支撑强，库存中性，下游需求尚未恢复，预计PE今日走势震荡[4] - 利多因素：成本支撑、地缘溢价原油上涨[6] - 利空因素：下游需求偏弱[6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感[6] PP - 基本面：宏观上1月制造业PMI为49.3%较上月回落0.8个百分点，中东局势使原油上涨支撑成本，美加征关税或影响制品出口，国内两会刺激政策等或增加需求预期；供需端塑编复工慢，bopp复工快但有成品库存压力，当前PP交割品现货价6680（+0），整体中性[7] - 基差：PP 2605合约基差 -40，升贴水比例 -0.6%，偏空[7] - 库存：PP综合库存74万吨（+34.9），中性[7] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[7] - 主力持仓：主力持仓净多，翻多，偏多[7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计开盘反弹，地缘政治扰动油价，成本支撑强，库存中性，下游需求尚未恢复，预计PP今日走势震荡[7] - 利多因素：成本支撑、地缘溢价原油上涨[8] - 利空因素：下游需求偏弱[8] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感[8] 行情数据 LLDPE - 现货交割品价格6650，变化 +10；LL进口美金761，变化0；LL进口折盘6455，变化 -23；LL进口价差195，变化 +33[9] - 05合约价格6777，变化 -43；基差 -127，变化 +35；L01价格6860，变化 -23；L05价格6777，变化 -43；L09价格6847，变化 -31[9] - 仓单9428，变化0；PE综合厂库62.7，变化 +25.9；PE社会库存59.8，变化 +8.1[9] PP - 现货交割品价格6680，变化0；PP进口美金830，变化0；PP进口折盘7026，变化 -25；PP进口价差 -346，变化 +25[9] - 05合约价格6720，变化 -26；基差 -40，变化 +26；PP01价格6710，变化 -15；PP05价格6720，变化 -26；PP09价格6743，变化 -24[9] - 仓单21679，变化 +3000；PP综合厂库74，变化 +34.9；PP社会库存39.2，变化 +12.1[9] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | |[14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | |[16]