报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价短期走势依赖美豆与政策动向 国内现货压力限制上方空间 震荡偏强 中期震荡 [5] - 棕榈油期价短期走势高度依赖美国生柴政策进展、原油价格及贸易政策动向 震荡偏强 中期震荡 [7] 各品种总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏强 中期观点为震荡 参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是近期美豆期价受出口预期影响 与国内现货基本面疲弱形成反差 春节后油厂开机率缓慢恢复 购销停滞致大豆及豆粕库存被动累积 下游饲料企业物理库存充足 采购心态谨慎 现货基差跟涨乏力、被动走弱 市场核心矛盾是进口大豆成本支撑和国内弱现实之间的博弈 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强 中期观点为震荡 参考观点为震荡偏强 [7] - 核心逻辑是春节后国内油脂市场外盘驱动、内盘跟随补涨 核心驱动是春节期间国际原油走强及美国生物燃料政策乐观预期 但内外基本面分化 外盘受政策预期与原油支撑偏强 马棕油2月出口数据疲软揭示需求偏弱 国内节后现货跟盘上涨 但棕榈油到港压力仍存 下游补货需求实际强度待验证 市场核心矛盾是宏观与能源属性支撑与自身基本面偏弱之间的博弈 [7]