报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 夜盘贵金属震荡上行，白银领涨，近期贵金属表现偏强，核心驱动源于三重逻辑，短期关税裁决与地缘冲突对贵金属形成共振驱动，中长期去美元化、地缘风险等因素将支撑黄金重回上行通道，短期白银有望延续震荡偏强走势 [5] 各部分总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价1154.34，前日收盘价1153.82，涨跌0.52，涨跌幅0.05%，持仓量100812，成交量51239，现货升贴水 -9.27 [2] - 沪金2604昨日收盘价1151.060，前日收盘价1150.500，涨跌0.560，涨跌幅0.05%，持仓量155075，成交量198537，现货升贴水 -5.99 [2] - 沪银2606昨日收盘价22786，前日收盘价22030，涨跌756，涨跌幅3.43%，持仓量149845，成交量272487，现货升贴水 -655 [2] - 沪银2604昨日收盘价23029，前日收盘价22327，涨跌702，涨跌幅3.14%，持仓量182667，成交量413159，现货升贴水 -898 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D昨日收盘价1145.07，前日收盘价1146.88，涨跌 -1.81，涨跌幅 -0.16% [2] - 伦敦金（美元/金衡盎司）昨日收盘价5164.31，前日收盘价5132.01，涨跌32.30，涨跌幅0.63% [2] - 上海白银T+D昨日收盘价22131，前日收盘价21486，涨跌645，涨跌幅3.00% [2] - 伦敦银（美元/金衡盎司）昨日收盘价89.22，前日收盘价87.09，涨跌2.13，涨跌幅2.45% [2] 价差数据 - 沪金2606 - 沪金2604现值3.28，前值3.32 [2] - 沪银2606 - 沪银2604现值 -243.00，前值 -297.00 [2] - 黄金/白银（现货）现值51.74，前值53.38 [2] - 上海金/伦敦金现值1.00，前值1.00 [2] - 上海银/伦敦银现值1.12，前值1.12 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值105,072千克，前值105,072千克，增减0 [2] - 上期所白银库存现值355,830千克，前值349,879千克，增减5951 [2] - COMEX黄金库存现值33,627,539金衡盎司，前值33,701,164金衡盎司，增减 -73624 [2] - COMEX白银库存现值361,844,401金衡盎司，前值364,000,164金衡盎司，增减 -2155763 [2] 相关衍生品 - 美元指数现值97.66，前值97.90，增减 -0.24 [2] - 标普500指数现值6,946.13，前值6,890.07，增减56.06 [2] - 10年期美债收益现值4.05%，前值4.04%，增减0.01% [2] - 布伦特原油现值70.83，前值71.01，增减 -0.18 [2] - 美元兑人民币现值6.8672，前值6.8849，增减 -0.0177 [2] - SPDR黄金ETF持仓现值1,098吨，前值1,094吨，增减3 [2] - SLV白银ETF持仓现值16,080吨，前值16,108吨，增减 -28 [2] - CFTC投机者净持仓（黄金）现值159,915，前值160,012，增减 -97 [2] - CFTC投机者净持仓（白银）现值24,003，前值22,955，增减1048 [2] 宏观消息 - 美国国务卿鲁比奥称伊朗长期对美国构成严重威胁，目前未进行铀浓缩但试图达到能进行铀浓缩的状态 [3] - 委内瑞拉央行去年下半年出售近6吨黄金，因美国对其石油出口限制致美元短缺，1月似乎未出售黄金 [4] - 当地时间2月25日，美国财政部对与伊朗相关的多名个人、实体及多艘船只实施制裁 [4] - 美国贸易代表格里尔称部分国家的关税将提高至15% [4] 评论及策略 - 贵金属近期表现偏强，核心驱动源于美国关税政策变局冲击美元信用、伊朗局势紧张提振避险需求、滞涨风险强化黄金抗通胀属性，短期白银有望延续震荡偏强走势 [5]