报告行业投资评级 无 报告的核心观点 国债期货价格普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.805% 央行单日净投放95亿元，连续第12个月加量续作到期MLF，LPR连续9个月保持不变，Shibor短端品种多数下行 美国FOMC会议纪要显示官员降息分歧加大、部分提及加息讨论，市场将首次降息时点推迟至6月后，年内降息次数从5 - 6次下修至3 - 4次，美债收益率回升 1月份CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降1.4%，居民消费需求持续恢复，全国统一大市场建设持续推进、部分行业需求增加 央行货币政策执行报告表示下阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，未来将常态化开展国债买卖操作，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 不过节后市场风险偏好较强，上海发布“沪七条”，进一步优化调整本市房地产政策，期债价格波动加大，建议暂时观望 [3] 相关目录总结 期货市场 - 上一交易日，国债期货价格普遍下跌，T2606合约下跌0.12%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行5.6bp，DR007利率下行2.33bp，GC007利率下行1.1bp [2] - 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行1.42bp至1.82%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为34.46bp [2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行3.5bp [2] 宏观消息 - 2月25日央行开展4095亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4000亿元逆回购到期，单日净投放95亿元 [3] - 中德联合新闻声明强调深化经贸合作，愿通过坦诚开放对话妥善解决彼此关切 [3] - 上海发布“沪七条”，自2026年2月26日起施行，重点调减限购政策，公积金家庭贷款最高额度可达到324万元，沪籍家庭新购唯一住房可暂免征收房产税 [3] - 美国正式开始征收10%全球关税，白宫准备把税率提高到15%，还考虑对六个行业加征新一轮关税 [3] - 特朗普在国会国情咨文演讲中宣布绕过最高法院裁决持续加征关税，提出以关税收入取代个人所得税，倾向外交手段解决伊朗核问题 [3] - 1月末全国乘用车行业库存357万辆，环比降8万辆，同比增58万辆，库存高位运行，现有库存支撑未来销售天数70天，今年1月总体库存压力相对较大 [3] 利率情况 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行1.66BP报1.384%，7天期下行4.79BP报1.5066%等 [3] - 美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.10个基点报3.471%，10年期美债收益率涨2.10个基点报4.052%等 [3]