报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 各期货市场表现不一，投资者应根据不同品种的基本面和市场情况制定相应的交易策略 [1][2][3] 各行业总结 贵金属 - 市场表现：昨日贵金属震荡，国际金价涨 0.46%至 5164 美元/盎司，国际银价涨 2.39%至 89.17 美元/盎司 [1] - 基本面：特朗普国情咨文提及关税等事件，美国或加征“全球进口关税”，欧盟部分商品面临新关税，伊朗外长准备参加伊美谈判；国内黄金 ETF 小幅流入 1.7 吨，COMEX 黄金库存减少 2.3 吨，上期所黄金库存维持不变等 [1] - 交易策略：黄金建议多单持有，长期依旧看好；白银市场现货波动加大，建议谨慎参与 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [2] - 基本面：投资者押注英伟达业绩，市场风偏提振；铜矿紧张格局不改，节后季节性累库，津巴布韦停止出口锂矿 [2] - 交易策略：建议逢低买入 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日涨 0.81%，收于 23740 元/吨 [2] - 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产；需求方面，周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：海内外宏观多空交织，基本面维持紧平衡，预计短期价格维持震荡运行 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日涨 1.45%，收于 2870 元/吨 [2] - 基本面：供应方面，部分氧化铝厂进入压产轮修阶段；需求方面，电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：氧化铝基本面维持供需宽松格局，但行业减产预期等将带来潜在向上驱动，预计价格维持震荡偏强 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605 收于 152,640 元/吨，收盘价涨 2.15% [3] - 基本面：锂辉石精矿等价格上涨，节前周产量环比减少，2 月碳酸锂排产环比下降，预计 Q1 因抢出口维持紧平衡，库存去库，广期所仓单减少，盘面沉淀资金减少 [3] - 交易策略：因津巴布韦锂矿出口担忧发酵及市场对 3 月材料端排产预期较好，预计价格或大幅上涨 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价大幅上涨 [3] - 基本面：投资者押注英伟达业绩，市场风偏提振，锡增仓大涨，供应端锡矿紧张格局不改 [3] - 交易策略：建议逢低买入 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2605 合约收于 3069 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 39 元/吨 [4] - 基本面：钢材供需矛盾不显著，建材需求预期较弱但供应同比下降，板材需求稳定，节日期间钢坯垒库幅度大，钢厂持续亏损，产量上升空间有限，估值分化，上海进一步放开房地产限购 [4] - 交易策略：多单谨慎持有，RB05 参考区间 3040 - 3100 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力 2605 合约收于 748 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 5 元/吨 [4] - 基本面：铁矿供需中性，铁水产量同比基本持平，焦炭提涨后暂无后续计划，钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降，供应端符合季节性规律，港口铁矿库存接近 1.7 亿吨，结构性矛盾持续，估值中性 [4] - 交易策略：观望为主，I05 参考区间 740 - 770 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2605 合约收于 1113 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 4.5 元/吨 [5] - 基本面：钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降，第一轮提涨已落地，后续暂无提涨计划，供应端各环节库存分化，总体库存水平中性，05 合约期货升水现货，期货估值偏高 [5] - 交易策略：多单谨慎持有，JM05 参考区间 1090 - 1150 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜 CBOT 大豆上涨 [6] - 基本面：供应端南美丰产预期，需求端美豆压榨强、出口预期强，美豆供需预期趋好，但全球供需趋宽松预期不变 [6] - 交易策略：美豆偏强，交易中国加大美豆采购，关注美豆出口和南美产量兑现度；国内震荡偏强，关注政策及南美产量兑现度 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格延续涨势，玉米现货价格略涨 [6] - 基本面：国内售粮进度已超六成，售粮压力不大，但年后需关注地趴粮售粮压力，下游企业库存达同期水平，南北港口库存偏低，下游均陷入亏损，现货价格由产区主导 [6] - 交易策略：华北深加工补库，期价预计震荡偏强 [6] 油脂 - 市场表现：短期马棕偏弱 [6] - 基本面：供应端 2 月 1 - 20 日马来产量环比降 12%，需求端 2 月 1 - 25 日马来出口环比降 12%，阶段供需双弱 [6] - 交易策略：油脂偏弱，交易季节性增产预期，策略反套结构，关注后期产量及生柴政策 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜 ICE 美棉期价震荡走强，国际原油期价震荡收跌 [6] - 基本面：国际方面，2025 年美国自印度进口纺织品服装金额同比提高 0.9%，印度棉花协会 1 月供需平衡表无明显调整；国内方面，郑棉期价上涨至近期新高，ICE 期棉价格上涨助力国内棉价走强 [6] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考 15200 - 15800 元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格窄幅震荡，鸡蛋现货价格多数稳定，少数上涨 [6] - 基本面：春节后为鸡蛋传统需求淡季，家庭及工业消费消化存货，餐饮和学校采购需求对蛋价提振有限，总体供应充足，节后蛋价预计低位运行 [6] - 交易策略：需求转弱，期价预计震荡偏弱，建议产业客户关注远月合约逢高套保机会 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格反弹，现货价格延续弱势 [7] - 基本面：随着上下游逐步复工，养殖端出栏量将增加，本月日均出栏压力较大，节后供强需弱，期现货价格预计偏弱运行 [7] - 交易策略：供强需弱，短期二育入场预计提振有限，期价预计震荡偏弱 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天 LLDPE 主力合约小幅下跌，华北地区低价现货报价 6610 元/吨，05 合约基差为盘面减 170，基差偏弱，市场成交一般，海外美金价格持稳，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置降负荷和停车，进口窗口关闭，后期进口量预计小幅减少，国内供应压力回升但力度放缓；需求端下游仍在放假，需求偏弱，三四月是农地膜需求旺季 [8] - 交易策略：短期春节期间产业链库存累积，基差偏弱，供需偏弱，短期地缘政治反复，短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制，关注美伊事件发酵 [8] PVC - 市场表现：V05 收 4900，跌 1% [8] - 基本面：PVC 有房地产利好政策提振，但高库存压制，底部震荡；供应量较大，1 月产量环比增加 0.49%，同比增加 2.46%，一季度预计开工率 78 - 80%；需求端下游工厂尚未复工，12 月房地产走弱，社会库存高位累积 [8] - 交易策略：供平需弱，估值较低，建议买 09 卖 01 正套 [8] PTA - 市场表现：PXCFR 中国价格 925 美元/吨，PTA 华东现货价格 5285 元/吨，现货基差 - 63 元/吨 [8] - 基本面：PX 供应维持历史高位，关注季节性检修，海外装置负荷提升，进口供应增加，调油需求淡季套利窗口关闭；PTA 新凤鸣按计划停一条线，恒力 3 月份有检修计划，供应维持中等水平，聚酯工厂负荷季节性低位，综合库存压力不大，聚酯产品利润改善，关注下游复工复产情况，PX、PTA 供需累库 [8] - 交易策略：PX 中期多配观点维持不变，关注买入机会，PTA 季节性累库，中期供需格局改善，加工费已至高位，适当止盈 [8] 玻璃 - 市场表现：fg05 收 1055，跌 0.8% [9] - 基本面：玻璃受房地产利多政策提振，但近端需求一般，价格底部横盘；供应端减产较多，1 月减 2 条产线，玻璃日融量 14.9 万吨，同比增速 - 5.3%；库存高位，2 月 12 日上游库存环比增加 228.8 万重箱，环比增 4.31%，同比降 12.28%；下游深加工企业订单天数 6.3 天，下游加工厂玻璃原片库存天数 12 天；天然气路线亏损 150，煤制气玻璃亏损 60，石油焦工艺玻璃亏损 10；12 月房地产再度走弱 [9] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议买玻璃卖纯碱 [9] PP - 市场表现：昨天 PP 主力合约小幅下跌，华东地区 PP 现货价格为 6600 元/吨，01 合约基差为盘面减 120，基差偏弱，市场整体成交一般，海外美金报价持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置意外停车，国产供应逐步增加，出口窗口打开；需求端国补政策出台，但短期下游仍在放假，开工偏低，元宵之后逐步复工 [9] - 交易策略：短期春节期间产业链库存小幅累积，供需偏弱，基差偏弱，短期地缘政治反复，预计盘面震荡为主，上行空间受进口窗口限制，关注美伊事件发酵；中长期上半年新增装置减少，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡为主，逢高做空为主 [9] MEG - 市场表现：MEG 华东现货价格 3670 元/吨，现货基差 - 90 元/吨 [9] - 基本面：供应端卫星石化一条线转产，古雷 3 月份检修，煤制装置有春检预期，海外中国台湾及中东多套停车检修，进口供应边际下降；库存方面，华东部分港口库存累库 4 万吨至 90 万吨附近，处于历史高位水平；聚酯负荷季节性下降，综合库存压力不大，关注下游复工复产情况，MEG2 月累库，3 月去库 [9] - 交易策略：累库已充分预期，3 月或开始去库，当前估值低位，关注阶段性做多机会 [9] 原油 - 市场表现：近几日油价震荡，交易核心在美伊关系，双方表态摇摆及军事活动增加导致油价波动加剧，当前油价含 10 美元/桶左右风险溢价，若谈判破裂油价或大幅上涨，若达成协议油价或回吐风险溢价 [9] - 基本面：供应端欧盟或禁止承运或承保俄油，俄油销售压力增大但装船量稳定，部分国家 1 月产量短暂下降后恢复，短期核心影响在伊朗地缘风险，中期美国等产能持续释放，供应压力大；需求端 2 月美国取暖需求增加，3 月将回落，汽油需求处于淡季 [9] - 交易策略：基本面过剩，油价交易核心在伊朗地缘风险，不确定性高，期货参与风险大，建议等待油价高点，买入 SC04 虚值看跌期权 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天 EB 主力合约小幅下跌，华东地区现货市场报价 7650 元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端纯苯春节库存正常偏高水平，二三月供需格局改善但总量矛盾仍大，估值小幅修复，苯乙烯春节库存累积，处于正常水平，二三月供需双弱；需求端下游企业成品库存高位，国补政策执行，下游仍在放假，开工率偏低，元宵之后开复工 [10] - 交易策略：短期纯苯库存小幅累积，供需边际改善，跟随成本（原油）波动；苯乙烯春节期间库存累积，基差持稳，短期供增需减，预计盘面震荡为主，上行空间受进口窗口限制，关注美伊事件发酵；中长期二季度建议逢低做多苯乙烯为主 [10] 纯碱 - 市场表现：sa05 收 1195，涨 2% [10] - 基本面：纯碱底部价格僵持、上游接单尚可，供应量较大，云图、远兴新装置贡献增量，供应端开工率 84%，上游订单天数 12 天，环比增 2，库存累积不多，2 月 13 日上游库存为 158.80 万吨，交割库库存 37 万吨，环比不变，下游光伏玻璃日融量 8.8 万吨稳定，浮法玻璃有减产预期 [10] - 交易策略：供增需弱，估值较低，建议观望 [10]