报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月25日A股三大指数集体上涨，沪深京三市成交额放量 ；多个期货品种有不同表现，如沪深300指数强势、焦炭和焦煤加权指数上涨等 ；各品种受不同因素影响，如供需关系、天气、政策等，部分品种后市需重点关注相关因素变化 [1][2] 各品种情况总结 股指期货 - 2月25日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.72%收报4147.23点，深证成指涨1.29%收报14475.87点，创业板指涨1.41%收报3354.82点，沪深京三市成交额24812亿，较昨日放量2628亿 [1] - 沪深300指数2月25日强势依旧，收盘4735.89，环比上涨28.34 [2] 焦炭 焦煤 - 2月25日焦炭加权指数宽幅震荡，收盘价1680.8，环比上涨38.1 [2] - 2月25日焦煤加权指数区间整理，收盘价1139.8元，环比上涨25.4 [3] - 多数焦企春节期间维持正常生产，开工率变化不大，部分焦企厂内库存有所积压；春节期间终端需求基本停滞，钢厂节后对原料主动补库意愿偏弱 [4] - 国营煤矿基本恢复正常生产，民营煤矿近期将逐步复产，蒙煤三大进口口岸节后恢复正常通关；假期期间洗煤厂、贸易商基本退场休市，焦企停止签单采购，市场成交稀少 [4] 郑糖 - 美糖周二走势平稳波动不大窄幅震荡小幅收高，受美糖止稳、现货报价上调与消费淡季等因素相互影响郑糖2605月合约周三呈现震荡走势收盘小跌，因空头平仓推动郑糖2605月合约夜盘震荡走高 [4] - Hedgepoint Global Markets表示，巴西中南部地区2026/27年度糖产量预计达4050万吨，较前一年度持平，甘蔗产量将增至6.3亿吨，用于榨糖的甘蔗比例将降至48.6% [4] 胶 - 因泰国和印尼在落叶期内遭遇不利天气影响，导致原料供应收紧现货报价上调，受此影响资金作用沪胶周三震荡小幅走高，夜盘也震荡小幅走高 [4] - 截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.77万吨，环比上期增加6.1万吨，增幅10.05%，保税区库存11.08万吨，增幅12%，一般贸易库存55.69万吨，增幅9.67% [5] 豆粕 - 2月25日CBOT大豆主力合约震荡收涨，市场对美国对中国销售预期升温提振美豆价格 [5] - 截至2月19日，巴西大豆收割进度达30%，落后于去年同期的39%，巴西2月大豆出口预计为1069万吨，低于此前一周预测的1146万吨 [5] - 阿根廷降雨改善大豆生长条件，缓解产量压力 [5] - 2月25日豆粕主力M2605合约收于2831元/吨，涨幅1.8%，春节假期期间大豆压榨量极低，现货市场基本停滞，大豆及豆粕库存均出现小幅回升，港口大豆库存充裕，供应整体宽松，预计2 - 3月大豆到港量环比增加，后期压榨量将逐步抬升，豆粕供应宽松格局延续 [5] 生猪 - 2月25日生猪主力合约LH2605收于11465元/吨，涨幅1.78% [5] - 供应端节后部分集团猪企有降重出栏意愿，出栏供应增量，市场面临较大供应压力，截至1月末全国能繁母猪存栏3958万头，虽环比小幅下降但同比仍处高位，产能基数支撑供给充足，养殖效率提升放大有效供应量，短期供应压力难以快速缓解 [5] - 需求端节后猪肉消费进入全年淡季，下游白条走货不畅，主流屠宰需求承接不足，对市场支撑较弱 [5] 棕榈油 - 2月25日棕榈油期货调整后震荡上行，整体波幅较上日有所放大，至下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带长上下影线的小阳线，当日最高价8932，最低价8768，收盘价8848，较上一交易日涨0.27% [5] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1 - 25日棕榈油出口量为1022673吨，较上月同期出口的1163634吨下降12.1%；马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚2月1 - 25日棕榈油出口量为922649吨，较上月同期出口的1099033吨减少16.05% [5] 沪铜 - 沪铜2603合约高开高走，收盘102460元/吨，盘中最高102780元，最低101190元，成交量8.8万，持仓11.00万手，日减2.07万手，资金与情绪共振，高位震荡偏强 [5] - 关键驱动为节后下游复工提速，新能源与电力需求回暖，铜矿与废铜供应偏紧，库存去化预期强化，宏观降息预期与美元走弱，共同支撑工业金属偏强运行 [5] 铁矿石 - 2月25日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅为1.42%，收盘价为752.5元 [5] - 近期铁矿发运明显回升，到港量下降，港口库存处于历史高位，随着节后钢厂复产或带动一定原料的补库需求，短期铁矿价格处于震荡走势 [5] 沥青 - 2月25日沥青2604主力合约震荡收跌，跌幅为0.5%，收盘价为3358元 [5] - 当前沥青供应季节性收缩，炼厂开工仍处于低位水平，库存维持低位，终端需求交投清淡，处于供需两弱的局面，短期沥青价格呈现震荡运行 [5] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘15540元/吨，棉花库存较上一交易日增加111张 [6] - 受节后连续两个交易日郑棉强势拉升、大部分内地织布厂等逐渐复工以及棉纱期货“开门红”的推动，棉纱出厂报价开启上涨模式，新疆纺企反应比较迅速，纱价上调幅度稍大，沿海地区各轻纺市场贸易商/厂家办事处开门营业的并不多，棉纱线交投尚未有效恢复 [6] 原木 - 原木2605主力合约周三开盘792、最低791、最高800、收盘796，日增仓1477手 [6] - 2月25日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，节前外盘虽有提价，但国内现货市场平稳，等待全面复工后验证，后续关注现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 钢材 - 2月25日，rb2605收报3076元/吨，hc2605收报3236元/吨 [7] - 下游终端尚未全面复工，采购以零星刚需为主，批量补库尚未启动，元宵节后企业复工复产将明显加快，黑色系期货全线反弹，市场多空博弈激烈，短期来看，钢价或窄幅震荡运行，涨跌空间不大 [7] 氧化铝 - 2月25日，ao2605收报2870元/吨 [7] - 氧化铝企业周度运行产能环比增加，进口窗口未开，总库存持续上升，过剩局面延续，价格承压，部分企业虽有亏损但程度有限，未现大规模长期减停产，环保及政策扰动难持续，现货价格大多企稳、少数回升，但市场交投氛围欠佳，交易员采买谨慎，多数企业持观望态度，成交受限 [7] 沪铝 - 2月25日，al2604收报于23835元/吨 [7] - 基本面供应端运行良好，铝水比维持年内低位，铸锭量增加，社会库存累积同比过去五年位于高位，需求端表现稍有恢复，下游复工进度稍缓，对现货需求淡稳，板带箔、工业材等领域规模加工厂表现相对平稳，其他领域有待恢复 [7]