报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为0，强弱程度为中性 [4] 报告的核心观点 - 液氯持续补贴使烧碱面临成本支撑、供应预期大规模减产格局，但节后需先关注库存情况和近月交割压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 05合约期货价格2167，山东最便宜可交割现货32碱价格640，山东现货32碱折盘面2000，基差-167 [1] - 春节期间受液氯走货困难影响，山东部分企业开工负荷不满，碱厂库存较节前预期向好，部分低库存企业价格拉涨，鲁西南32%离子膜碱主流成交590 - 650，鲁中东部32%离子膜碱主流成交590 - 635、50%离子膜碱主流成交990 - 1100，鲁北32%离子膜碱主流成交600 - 630，鲁南32%离子膜碱主流成交660 - 670 [1] 市场状况分析 - 春节期间液氯维持弱势，山东液氯价格维持补贴，对烧碱价格产生支撑；春节后烧碱高库存情况下，短期大幅上涨空间或有限；节后仅4个交易日进入03合约交割，目前烧碱仓单895手，交割压力仍较大；市场或先交易交割压力，再考虑未来减产预期、下游需求环比改善等 [2] - 氧化铝产能减产，供需结构逐渐逆转，关注后期大规模产能投产带来的增量需求；非铝下游季节性淡季，3月份刚需将持续回升，出口保持坚挺，美国价格偏高，欧洲转向亚洲采购烧碱 [2] - 山东现货价格已贴近现金流成本，3月份之后减产和降负预期增强 [2]