报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 得益于全球天然橡胶供应季节性收缩、国内需求复工预期以及成本端支撑等利多因素共振驱动，节后沪胶期货2605合约大幅收涨3.90%至17030元/吨，创去年3月以来新高，预计后市国内沪胶期货或维持震荡偏强走势 [2] 相关目录总结 胶市供应处在年内偏低水平 - 全球天然橡胶进入季节性低产周期，东南亚主产国处于减产季节，胶水产出少、原料价格坚挺，泰国产量同比下降、出口量阶段性收缩，国际市场供应偏紧，2025年12月天胶生产国协会成员国产胶量月环比减少4.36万吨、同比减少16.44万吨，降幅12.72%，2025年1 - 12月合计产胶量较去年同期减少11.25万吨，降幅0.97%，预计2026年全球天胶连续第六年供不应求，缺口约40万吨 [3] - 国内云南、海南产区进入停割期，国产全乳胶供应近乎断供，依赖进口与库存消耗，春节到港资源有限，青岛等交割仓库库存累库速度放缓，低于往年同期，库存压力未显著放大，供应季节性收缩与全球结构性缺口构筑沪胶期货底部支撑 [4] 节后轮胎需求迎来复苏 - 需求端受节后复工与政策双轮驱动，市场预期改善，轮胎行业春节后集中复产，开工率快速回升，半钢胎企业受益于欧盟反倾销税取消，出口订单充足，复工早、积极性高，全钢胎随基建、物流复苏回暖 [5] - 汽车以旧换新政策带动乘用车与商用车消费回升，轮胎配套与替换需求回暖，下游企业补库意愿增强，管材、电缆、鞋底等软制品需求稳步恢复，整体下游开工率3月初恢复正常，今年下游备货心态积极，节后补库需求集中释放，形成刚需与预期共振 [5] - 原油走强带动合成胶价格上行，天胶与合成胶价差合理，替代需求支撑增强，拉动天胶消费 [5] 成本与外盘形成明显牵引 - 假期国际原油大幅上涨，能化板块偏强，橡胶成本端与市场情绪受益，日胶与泰国原料价格走高，进口成本抬升，国内沪胶有补涨需求，外盘走强与国内低估值共振，吸引资金提前布局 [6] - 春节后商品市场风险偏好回升，资金回流能化板块，成交量放大，市场情绪高涨，宏观流动性宽松预期利于商品价格上行，强化多头氛围 [6]