报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期市收盘多数上涨，基本金属涨幅居前 [1] - 国内春节期间出行、消费及1月关键经济数据表现差异化，海外美国经济扩张放缓、结构分化，大类资产受地缘、关税等因素影响呈现不同走势 [16] - 各板块品种近期市场逻辑不同，短期判断多为震荡或震荡偏强，部分品种震荡偏弱 [17][19] 根据相关目录分别进行总结 金融市场涨跌幅 - 2026年2月25日，沪深300期货现价4731.4，日度涨跌幅0.9%，周度涨跌幅2.26%等；上证50期货现价3058.2，日度涨跌幅0.61%等；中证500期货现价8529，日度涨跌幅1.61%等；中证1000期货现价8405.6，日度涨跌幅1.4%等；2年期国债期货现价102.458，日度涨跌幅 -0.05%等；5年期国债期货现价106.065，日度涨跌幅 -0.1%等；10年期国债期货现价108.48，日度涨跌幅 -0.13%等；30年期国债期货现价112.7，日度涨跌幅 -0.48%等；美元指数现价97.8931，日度涨跌幅0.15%等；美元中间价6.8823，日度涨跌幅 -225pips等；银存间质押7日1.5545bp，日度涨跌幅23.34bp等；10Y中债国债收益率1.8023bp，日度涨跌幅1.24bp等；10Y美国国债收益率4.04bp，日度涨跌幅1bp等；美债10Y - 2Y利差0.61bp，日度涨跌幅1bp等；10Y盈亏平衡通胀率1.78bp，日度涨跌幅1bp等 [2] 热门行业涨跌幅 - 2026年2月25日，农林牧渔现价5670.5179，日度涨跌幅1.05%，周度涨跌幅1.8%等；国防军工现价12951.0972，日度涨跌幅1.83%，周度涨跌幅3.13%等；商贸零售现价4091.0498，日度涨跌幅0.69%，周度涨跌幅1.34%等；有色金属现价15750.7983，日度涨跌幅3.53%，周度涨跌幅6.99%等；基础化工现价8247.0647，日度涨跌幅2.37%，周度涨跌幅5.29%等；钢铁现价2153.7321，日度涨跌幅4.26%，周度涨跌幅6.7%等；机械现价9839.8522，日度涨跌幅0.97%，周度涨跌幅2.36%等；汽车现价13876.2697，日度涨跌幅0.01%，周度涨跌幅1.38%等；电子现价12670.069，日度涨跌幅1.27%，周度涨跌幅2.59%等；综合现价3265.9619，日度涨跌幅1.27%，周度涨跌幅2.83%等；建材现价8683.7694，日度涨跌幅2.41%等；建筑现价3957.9691，日度涨跌幅0.71%，周度涨跌幅3.11%等；电力设备及新能源现价12799.5219，日度涨跌幅1.08%，周度涨跌幅2.52%等；轻工制造现价4139.5712，日度涨跌幅0.94%，周度涨跌幅1.62%等；消费者服务现价7143.9917，日度涨跌幅 -0.52%，周度涨跌幅 -4.25%等；纺织服装现价3440.0962，日度涨跌幅0.52%，周度涨跌幅1.61%等；计算机现价7779.6307，日度涨跌幅0.43%，周度涨跌幅 -1.13%等；综合金融现价943.3197，日度涨跌幅2.53%，周度涨跌幅2.56%等；食品饮料现价23192.8203，日度涨跌幅0.85%等；交通运输现价2142.2764，日度涨跌幅1.05%，周度涨跌幅2.07%等；房地产现价4105.1133，日度涨跌幅2.51%，周度涨跌幅2.91%等；石油石化现价4019.037，日度涨跌幅0.05%，周度涨跌幅5.3%等；电力及公共事业现价3190.5168，日度涨跌幅0.65%，周度涨跌幅2.53%等；家电现价20110.968，日度涨跌幅0.15%，周度涨跌幅0.59%等；传媒现价3806.4055，日度涨跌幅 -0.92%，周度涨跌幅 -3.96%等；通信现价10711.2028，日度涨跌幅0.47%，周度涨跌幅3.71%等；医药现价11128.0969，日度涨跌幅0.84%，周度涨跌幅0.96%等；非银行金融现价10683.7531，日度涨跌幅0.55%，周度涨跌幅0.13%等；煤炭现价4070.729，日度涨跌幅0.15%，周度涨跌幅3.3%等；银行现价11293.6145，日度涨跌幅 -0.48%，周度涨跌幅 -0.7%等 [5] 海外商品涨跌幅 - 2026年2月24日，NYMEX WTI原油现价66.08，日度涨跌幅 -0.35%，周度涨跌幅 -0.35%等；ICE布油现价71.01，日度涨跌幅 -0.14%，周度涨跌幅 -0.32%等；NYMEX天然气现价2.835，日度涨跌幅 -2.94%，周度涨跌幅 -5.31%等；ICE英国天然气现价73.39，日度涨跌幅 -4.75%，周度涨跌幅 -3.75%等；COMEX黄金现价5160.5，日度涨跌幅 -1.25%，周度涨跌幅0.59%等；CONEX白银现价87.07，日度涨跌幅0.57%，周度涨跌幅2.96%等；LME铜现价13195，日度涨跌幅2.54%，周度涨跌幅1.78%等；LME铝现价3110.5，日度涨跌幅0.68%，周度涨跌幅0.26%等；LME锌现价3387.5，日度涨跌幅0.98%，周度涨跌幅0.15%等；LME锡现价50300，日度涨跌幅5.41%，周度涨跌幅8.03%等；LME镍现价17915，日度涨跌幅3.66%，周度涨跌幅2.75%等；LME铝现价1959.5，日度涨跌幅0.44%，周度涨跌幅 -0.28%等；CBOT大豆现价1154.5，日度涨跌幅0.41%，周度涨跌幅0.07%等；CBOT豆油现价60.51，日度涨跌幅1.05%，周度涨跌幅5.84%等；CBOT豆粕现价314.4，日度涨跌幅0.61%，周度涨跌幅0.06%等；CBOT玉米现价439，日度涨跌幅 -0.28%，周度涨跌幅2.57%等；CBOT小麦现价572.75，日度涨跌幅 -0.17%，周度涨跌幅 -1.55%等；ICE2号棉花现价65.5，日度涨跌幅0.55%，周度涨跌幅 -0.08%等；MDE原棕榈油现价4084，日度涨跌幅 -0.2%，周度涨跌幅 -0.15%等 [8] 宏观精要 - 国内方面，春节期间出行、消费亮眼，春运前20天跨区域人员流动量达50.8亿人次，重点零售餐饮企业日均销售额等同比增长；地产销售处于季节性低位，30大中城市商品房及全国19城二手房成交面积同比大幅下滑；1月社融开局平稳，政府部门融资偏强，私人部门融资符合预期，居民中长贷偏弱但短期消费贷偏强，企业贷款平稳，受债券融资挤出等影响，春节错位对社融读数有扰动 [16] - 海外方面，2026年2月美国经济景气与居民消费信心同步走弱，私营部门扩张步伐放缓；2025年12月美国内需与贸易出现“零售降温、进口回升”背离，终端消费走弱但企业补库支撑进口；1月劳动力市场短期改善，新增非农超预期但前期数据下修；通胀指标分化，12月核心PCE同比、环比双双反弹，2026年1月CPI弱于季节性表现；四季度美国GDP增速大幅放缓，个人消费成主要拖累，通胀粘性仍存 [16] - 大类资产方面，特朗普关税政策及美伊地缘扰动影响下，短期金银价格震荡偏强，原油价格短线震荡，A股开市预计延续温和上行但斜率放缓，节后黑色金属板块品种及国内债市或延续震荡格局，人民币二季度或继续偏强运行 [16] 观点精粹 - 金融板块：股指期货因地产新政出台、交易主线散乱，关注增量资金、逆周期政策，短期震荡偏强；股指期权短期波动预期降低，关注期权市场流动性，短期震荡；国债期货受政策及风险偏好扰动下跌，关注货币政策落地情况，短期震荡 [17] - 贵金属板块：黄金、白银受关税政策变动影响积极，分别关注美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势，短期均震荡偏强 [17] - 航运板块：集运欧线关注现货市场价格走势、地缘局势影响，关注关税政策调整、中东局势、现货市场跌幅，短期震荡 [17] - 黑色建材板块：钢材市场情绪偏暖、盘面低位反弹，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡；铁矿宏观扰动仍存、盘面震荡运行，关注海外矿山生产发运情况等，短期震荡；焦炭现货暂稳运行、盘面宽幅震荡，关注钢厂生产、炼焦成本、中下游补库，短期震荡；焦煤开工稳步回升、采购情绪一般，关注煤矿复产、蒙煤进口、中下游补库，短期震荡；硅铁交易氛围偏暖、期价低位修复，关注原料成本变化、厂家开工波动，短期震荡；锰硅政策利好提振、盘面偏强震荡，关注锰矿价格调整、厂家控产动向，短期震荡；玻璃宏观情绪回暖、库存压力较大，关注现货产销，短期震荡；纯碱供应高位维持、价格震荡运行，关注纯碱库存，短期震荡 [17] - 有色与新材料板块：铜特朗普关税被否、铜价高位震荡，关注供应扰动等，短期震荡偏强；氧化铝减产预期博弈过剩现实、氧化铝价震荡运行，关注几内亚扰动等，短期震荡；铝关注需求变化、铝价窄幅波动，关注宏观风险等，短期震荡偏强；锌美国关税政策反复、锌价高位震荡，关注宏观转向风险等，短期震荡；铅伦铅库存大幅累积、铅价震荡运行，关注供应扰动等，短期震荡；镍印尼26年镍矿配额落地、镍价偏强运行，关注宏观及地缘政治变动等，短期震荡偏强；不锈钢镍铁价格偏强、不锈钢盘面上行，关注印尼政策风险等，短期震荡偏强；锡供应担忧仍存、锡价大幅上涨，关注需求回暖不及预期等，短期震荡偏强；工业硅供需双弱、硅价延续震荡，关注供应端超预期减产等，短期震荡；多晶硅库存持续累积、多晶硅暂时承压，关注政策变动等，短期震荡；碳酸锂津巴布韦暂停锂矿出口、引发市场对供应担忧，关注需求超预期等，短期震荡偏强；铂金避险情绪持续发酵、铂金大幅走高，关注主产区产量超预期增加等，短期震荡偏强；钯金关税预期叠加现货供应紧张、钯金跟随铂金上涨，关注主产区产量超预期增加等，短期震荡偏强 [17] - 能源化工板块：原油美国原油单周累库，美伊地缘持续扰动，关注OPEC + 产量政策、地缘局势，短期震荡；LPG海外市场小幅走强，持续关注伊朗风险，关注原油价格等，短期震荡；沥青市场静待美伊谈判结果，关注制裁和供应扰动，短期震荡；高硫燃油燃油期价仍有较高地缘溢价，关注地缘和原油价格，短期震荡；低硫燃油跟随原油震荡，关注原油价格，短期震荡；甲醇海外地缘扰动未息，甲醇宽幅震荡，关注宏观能源等，短期震荡；尿素需求支撑与政策指导并存，尿素震荡整理，关注煤炭行情等，短期震荡；乙二醇供需承压导致价格反弹有限，中期弱修复，下方支撑增强，关注煤、油价格波动等，短期震荡；PX成本仍有支撑，价格高位盘整，关注原油大幅波动等，短期震荡；PTA成本支撑叠加关税共振，关注聚酯复工节奏，关注原油大幅波动等，短期震荡；短纤下游启动缓慢，原料端震荡盘整，关注下游纱厂拿货节奏等，短期震荡；瓶片成本端仍有支撑，关注瓶片企业减产目标执行情况等，短期震荡；丙烯现货支撑叠加油价走高，PL反弹，关注油价、国内宏观，短期震荡；PP现货支撑有限，PP震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡；塑料下游节后逐步开回，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡；苯乙烯季节性累库和原油波动，苯乙烯震荡运行，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡；PVC地缘扰动尚存，PVC或偏震荡，关注预期、成本、供应，短期震荡；烧碱低估值弱预期，烧碱震荡运行，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡；油脂豆油震荡偏强，关注菜籽贸易等，短期震荡偏强；蛋白粕盘面增仓上行，资金扰动加剧，关注美豆面积等，短期震荡偏强；玉米节后复工补库，玉米延续偏强，关注需求、宏观、天气，短期震荡偏强；生猪节后消费缓慢恢复，现货依旧偏弱运行，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡偏弱 [19] - 农业板块：天然橡胶盘面偏多情绪维持，关注产区天气等，短期震荡偏强；合成橡胶原料成交转弱，盘面震荡运行，关注原油大幅波动，短期震荡偏强；棉花延续增仓上行，短期关注上方压力，关注产量、需求，短期震荡偏强；白糖巴西出口仍居高位，糖价中长期震荡偏弱，关注北半球主产国产量不及预期等，短期震荡偏弱；纸浆偏暖金融市场氛围带动纸浆上涨，关注宏观经济变动等，短期震荡；双胶纸短期震荡寻找方向，关注产销等，短期震荡；原木地产板块上涨提振，原木盘面走强，关注出货量、发运量，短期震荡 [19]