报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计后市仍有一定压力，需保持谨慎[6][7] - 股指预计波动中枢将逐步上移，多单可继续持有[9][10] - 贵金属预计市场波动将显著放大，暂且保持观望[13][14] - 螺纹、热卷投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[15][16] - 铁矿石投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[17][18][19] - 焦煤焦炭投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[20] - 铁合金回落后或可考虑关注低位区间多头机会[22] - 原油主力合约暂时观望[24][25] - 燃料油主力合约暂时观望[26][27] - 聚烯烃关注做多机会[28][29] - 合成橡胶预计偏强震荡[30][31] - 天然橡胶预计延续偏强震荡[32][34] - PVC预计盘面偏强震荡[35][37] - 尿素预计震荡偏强[39][40] - PX预计短期震荡偏强运行，考虑逢低参与[41] - PTA预计短期震荡运行，节后考虑区间操作[42][43] - 乙二醇预计维持震荡筑底格局，谨慎操作[44] - 短纤短期仍交易成本端逻辑，关注成本等情况[45][46] - 瓶片预计跟随成本端震荡运行[47] - 纯碱近期预计短时受会议带动，但仍需谨慎对待[48] - 玻璃预计短期可能小幅震荡偏强，但持续性一般[50] - 烧碱短期北方地区价格有触底反弹迹象，中长期缺乏上涨动力[51][52] - 纸浆需关注下游工厂复工等情况[53] - 碳酸锂下方支撑强，但短期内波动或加大[54][55] - 铜短期内预计维持高位宽幅震荡[56][57] - 铝预计暂承压震荡[58][59][60] - 锌预计运行重心有望环比上移[61][62] - 铅节后预计价格有所上修，但反弹空间有限[63][64][65] - 锡短期内大宗商品价格波动或加剧，注意控制风险[66] - 镍后续关注印尼相关政策及宏观事件扰动[67][68] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会；豆油价格脱离低位成本区间后观望为宜[69][70] - 棕榈油或可考虑偏多思路[71][72] - 菜油菜油或可考虑偏多思路[73][74][75] - 棉花预计中长期偏强运行[76][77][78] - 白糖建议观望[80][81][82] - 苹果预计中长期价格偏强运行[83][84] - 生猪等待逢高沽空机会[85][86][87] - 鸡蛋考虑远月空单持有[88] - 玉米&淀粉耐心等待节后供应压力释放，淀粉或跟随玉米行情[89][90] - 原木后续关注外盘报价等情况[91] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.47%报112.700元，10年期主力合约跌0.13%报108.480元，5年期主力合约跌0.10%报106.065元，2年期主力合约跌0.06%报102.458元[5] - 2月25日央行开展4095亿元7天期逆回购操作，当日4000亿元逆回购到期，单日净投放95亿元[5] - 预计货币政策将保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，但后市仍有压力[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨0.91%，上证50股指期货主力涨0.61%，中证500股指期货主力合约涨1.74%，中证1000股指期货主力合约涨1.45%[8][9] - 2026年春节假期全国民航累计运输旅客2205万人次，比2025年春运同期增长7.7%[9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，但资产估值有修复空间，经济有韧性，政策环境偏暖，市场情绪提升，预计波动中枢上移[9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价1,151.06，涨幅0.05%；白银主力合约收盘价23,029，涨幅3.14%[11] - 特朗普国情咨文称美国经济形势良好，股市创新高[11] - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，但目前缺乏基本面驱动，波动将放大[12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货明显反弹，唐山普碳方坯最新报价2910元/吨，上海螺纹钢现货价格3070 - 3210元/吨，上海热卷报价3200 - 3220元/吨[15] - 成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，市场处淡季；供应端产能过剩，库存增量低，价格缺乏利多驱动但估值低[15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，PB粉港口现货报价740元/吨，超特粉现货价格635元/吨[17] - 全国铁水日产量维持在230万吨左右，铁矿石需求低，2025年进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存处近五年同期最高水平[17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅回升[20] - 焦煤供应端逐步回升，需求端春节期间下游消耗库存，后期关注煤矿复产及焦化需求；焦炭供应平稳，需求偏弱，价格有压力[20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.28%至5752元/吨；硅铁主力合约收涨0.33%至5496元/吨[21] - 加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存420万吨（-16万吨），报价低位企稳，库存偏低[21] - 铁合金成本低位窄幅波动，产量为近5年同期偏低水平，供应宽松推动库存累升，总体过剩压力延续[21][22] 原油 - 上一交易日INE原油高开低走，因伊朗称做好与美国达成协议准备[23] - 特朗普考虑对伊朗军事打击，宣布对全球商品加征进口关税[23] - 伊朗释出善意缓和地缘政治风险，美国开采委内瑞拉原油对价格有压力，布油价格在70美元有支撑[24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，收于均线组上方[26] - 2026年1月富查伊拉船用燃料油销量总计约63万吨，较去年12月增长6.1%，较去年1月增长1.1%，高硫与低硫船用燃料油销量均走高[26] - 俄乌冲突未结束利多燃料油价格，成本端原油回调将带动其价格回调[26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘部分走高，余姚市场LLDPE价格上涨20 - 50元/吨，下游未完全启动，多试探性高报[28] - 春节后下游工厂开工，市场需求量将大幅增加，供应端供应商将积极出货[28] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨0.42%，山东主流价格上调至13400元/吨，基差持稳[30] - 节后在原料高位托底和需求边际修复驱动下或偏强震荡，关注元宵节后轮胎企业库存去化速率[30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨2.10%，20号胶主力收涨2.34%，上海现货价格上调至16300元/吨附近，基差持稳[32] - 节中外盘胶价和原油上涨，预计延续偏强震荡，关注库存拐点和产区动态[32] - 供应端全球供应缩量，需求端节前开工率较2025年同期提升，库存方面中国天然橡胶社会库存129.6万吨，青岛地区天胶总库存60.68万吨[32][33] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨0.65%，现货价格上调20元/吨，基差基本持稳[35] - 节后政策预期和基建启动或带动需求回暖，关注出口退税变化，盘面或偏强震荡[35] - 供应端产能释放且检修计划减少，需求端受春节和房地产影响，成本端电石和氯乙烯支撑有限[35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌0.92% ，山东临沂下调10元/吨，基差基本持稳[38] - 节前市场高位震荡，企业收单良好，日产创新高，但农业需求延后、工业需求萎缩，国际受印度招标提振但出口配额未明[39] - 节后气头及山西装置复产，元宵后农需和工需回暖，价格或震荡上行[39] PX - 上一交易日PX2605主力合约下跌，跌幅0.4%，PXN价差调整至310美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX价差在150美元/吨附近[41] - 假期装置无明显变化，国内PX负荷提升至92%，亚洲PX负荷维持在84.8%，成本端原油上涨提供支撑[41] - 短期PXN价差和利润压缩，开工略升，聚酯及纺织终端复工预期下，PX有望去库，节后或补涨[41] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约下跌，跌幅0.67%[42] - 2月部分装置检修，节后开工负荷预估提升至78%附近，预计码头到货增加，2月累库60 - 65万吨左右[42] - 春节期间聚酯装置变动频繁，预计元宵节后重启，短期加工费上升空间有限，供需驱动一般，成本端支撑增强[42][43] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅0.38%[44] - 装置整体变化不大，3月份进口预计环比下降，华东部分主港地区MEG港口库存约98.2万吨附近，环比增加4.7万吨[44] - 下游聚酯开工下降，终端织机工厂基本放假，预计元宵节附近重启，乙二醇仍累库，上方有压力[44] 短纤 - 上一交易日短纤2604主力合约下跌，跌幅0.97%[45] - 短纤装置负荷在77.7%附近，环比下滑7.6%，江浙终端全面放假，下游加弹、织造、印染负荷降至低点[45] - 春节工厂放假使供应收缩，终端备货减少，织机负荷至低点，但库存低位有底部支撑，短期交易成本端逻辑[45][46] 瓶片 - 上一交易日瓶片2605主力合约下跌，跌幅0.54%，瓶片加工费调整至600元/吨附近[47] - 瓶片工厂负荷在68.6%，一季度聚酯瓶片工厂检修计划新增影响量约200万吨附近，下游软饮料消费回升，出口维持增长态势[47] - 近期瓶片集中减停产，供应缩量，出口增速提高，现货偏紧，主要逻辑在成本端，预计跟随成本端震荡运行[47] 纯碱 - 上一交易日主力2605收盘于1191元/吨，涨幅2.58%[48] - 节前一周国内纯碱产量79.23万吨，环比增加2.32%，同比增加10%，库存窄幅累库，下游玻璃厂商节前补库完成，节后按需采购[48] - 基本面宽松，近期预计受会议带动，但缺乏实质支撑需谨慎对待[48] 玻璃 - 上一交易日主力2605收盘于1064元/吨，涨幅1.53%[50] - 节前一周在产生产线减少2条至209条，厂内库存小增，国内浮法玻璃均价环比上涨3.11元/吨，涨幅0.27%，涨幅收窄[50] - 市场基调宽松，产能持续去化，利润空间压缩，短期可能受能源系及投机性货源释放带动，小幅震荡偏强但持续性一般[50] 烧碱 - 上一交易日主力2605收盘于2167元 / 吨，涨幅0.46%[51] - 节前一周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量86.2万吨左右，环比减少0.23%，同比增加5.4%，厂库库存环比减少6.05%，同比减少6.38%[51] - 供需呈紧平衡，北方地区价格有触底反弹迹象，但海外过剩预期，新投产能3月释放，中长期缺乏上涨动力[51][52] 纸浆 - 上一交易日主力2605收盘于5348元/吨，涨幅0.49%[53] - 节前一周中国纸浆主流港口样本库存量219.5万吨，环比增加0.6%，同比减少4.65%，国内周度产量55.67万吨，环比增加0.23%，同比增加9.7%[53] - 节后下游刚需补库，外盘成本托底，但港口库存需消化，市场信心需下游订单验证，关注下游复工及库存消化等情况[53] 碳酸锂 - 前一交易日碳酸锂主力合约涨3.4%至166480元/吨[54] - 海外地缘政治风险加大，避险情绪推高价格，市场对美联储降息押注概率增大，国内江西复产时间不确定，矿端紧平衡，产量下滑，消费端需求改善，库存去化[54][55] - 阶段性供需错配支撑价格，外部冲突使锂资源受关注，下方支撑强，但短期内波动或加大[55] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于103040元/吨，涨幅0.58%[56] - 美国关税政策变动，市场对中东冲突担忧，关注我国“两会”；基本面铜精矿供应紧俏，冶炼产量高，下游消费压力大，节后需求复苏慢，社库累增或至3月中旬[56] - 短期内铜价或维持高位宽幅震荡[56][57] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于23980元/吨，涨幅1.18%；氧化铝主力合约收于2874元/吨，涨幅0.77%[58] - 氧化铝成本支撑不坚挺，供需过剩；国内电解铝产量同比增长但增速放缓，节前下游补库谨慎，库存累增，春节铸锭产出和运输受限使短期库存维持累增[58][59] - 对氧化铝偏空看待，铝价受宏观政策预期提振，但高库存和经济复苏不确定限制上行空间，暂承压震荡[59][60] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于24675元/吨，涨幅0.14%[61] - 进口矿加工费下跌，国产矿加工费低位，2月精炼锌产量季节性下降，库存未明显累增，需求端春节淡季效应显著，加工企业计划2月底、3月初复产[61] - 加工端开工率和库存影响价格，但节后企业复产、补库需求释放，叠加矿端供应偏紧，价格运行重心有望上移[61] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于16790元/吨，涨幅0.27%[63] - 假期部分企业检修使原生铅产量下滑，再生铅企业复产集中在3月，终端消费疲软，蓄电池企业2月底复工，较往年延长，部分企业新电池成品压力大[63][64] - 铅蓄电池企业复工早于再生铅企业，形成供需错配，节后铅价或上修，但反弹空间有限[64][65] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨5.77%报432990元/吨[66] - 海外地缘冲突加剧资金避险情绪，市场对美国后续降息预期增加，刚果金军事冲突影响矿