报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖 近期市场围绕北半球糖定产情况以及后续巴西新榨季情况交易 印度糖产量有分歧，泰国糖产量同比或下降，国际糖供应过剩局面有所改善但未扭转 我国白糖供应较充足，阶段性抑制价格 郑糖短线或继续筑底震荡，主力05合约暂时观望，关注5100 - 5150支撑位和5330 - 5350压力位[3] 纸浆 春节前亚洲市场漂针浆现货价格持稳，假期阔叶浆外盘报价上调，能源上涨形成利多 3月教辅材料招标启动有望带动文化纸需求改善，但需求季节性波动对木浆需求利多不明显 目前需关注海外供应削减动作，产能退出未扭转宽松格局，价格难明显上涨 近期巴西阔叶浆提价和能源价格走强对期货有一定利多，但自身供需改善有限，2605合约压力5300 - 5400元，支撑5150 - 5200元，短期尝试逢高空配[4] 双胶纸 节前开工率回落，厂家库存回升，出版订单基本交付，现货价格稳定 成本端木浆盘面回调，美金报价持稳，国内港口现货走弱，成本支撑减弱 国内总产能高，产能利用率低，限制价格上涨高度 盘面预计跟随基差波动，关注4000 - 4050元支撑，4250 - 4300元压力，短期尝试逢高空配[5][6] 棉花 节后期价突破上行受外盘底部回升提振，但外盘底部有待观察 后续关注美棉消费需求好转和下一年度种植面积收缩预期兑现情况 国内棉价节后涨幅明显，有基本面支撑，但短期持续拉涨动力不足，预计涨势放缓 远端利多预期延续，期价预期继续偏强震荡，05合约多单谨慎持有，支撑区间14000 - 14200，压力区间15800 - 16000[7] 苹果 周三期价小幅回升，春节消费平稳，好货表现良好 本年度产量、优果率以及入库水平低位构成核心支撑，未出现打破原有逻辑因素 2月全国气温偏高，气候忧虑增加，但影响平缓 整体期价维持高位区间震荡偏强预期，操作上建议逢低做多，2605合约支撑区间9000 - 9200，压力区间11000 - 11500[8] 红枣 周三农产品板块反弹，红枣期价冲高回落，节后高开低走窄幅震荡，现货市场闭市 注册仓单3869手，同比低828手 年前现货库存季节性见顶回落，好货价格偏强，一般货价格稳硬 期货端由高升水转为对现货贴水，期现价差矛盾缓解 交易上建议2605合约9000点以下空单逢低离场，持有期货多头建议同时买入保护性看跌期权，谨慎投资者可持有空2605多2609反套，参考支撑位置8700 - 9000点，压力位置9500 - 9800点，当期红枣波动率回落，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场[9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2605|多单谨慎持有|供应端支撑仍在，但持续推动不足，整体维持高位区间波动|9000 - 9200|11000 - 11500|| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月体现，现货库存见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800|| |白糖2605|暂时观望|国内外糖供应过剩局面预期改善，郑糖低位筑底|5100 - 5150|5330 - 5350|| |纸浆2605|逢高空配|阔叶浆外盘上涨带动期货走强，但成品纸旺季需求待验证，漂针浆自身供需好转有限|5130 - 5200|5350 - 5400|| |双胶纸2605|区间操作|现货市场持稳，需求进入淡季，关注盘面下行带动基差走扩后的支撑情况|4000 - 4100|4250 - 4300|| |棉花2605|多单谨慎持有|远端利多预期仍在，中期支撑未变，但外盘价格涨势未确认，内外价差制约国内价格，短期期价偏强震荡|14000 - 14200|15800 - 16000||[17] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76% 截至2026年2月11日，全国主产区苹果冷库库存量588.15万吨，周环比减31.65万吨；截至2月12日，库存量531.51万吨，周环比降32万吨，同比降57.4万吨 分地区看，山东、陕西、甘肃库存量同比均下降[18] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，春节后部分客商补货，冷库有包装，交易量不大，中等偏下质量货源有交易，栖霞地区纸袋富士80以上一二三级货源主流报价3.0 - 3.5元/斤 陕西产区主流价格稳定，冷库交易不多，与节前相差不大，冷库客商包装量尚可，近期多包装年前储备货源，部分客商寻好货，成交量一般，个别好货价格有偏硬趋势，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价格3.8 - 4.2元/斤，好货4.5 - 5.0元/斤[18][19] 红枣市场分析 截止2月9日，36家样本点物理库存在11888吨，较上周减少1255吨，环比减少9.55%，同比增加12.84% 由于25产季收购结构分散，行业对年后新季行情谨慎，持货商倾向春节前出货减轻库存压力[21] 白糖市场情况 巴西中南部地区2026/27年度糖产量预计达4050万吨，较前一年度持平，甘蔗产量预计增至6.3亿吨 印度本年度食糖产量预期下调至3300万吨，国内供应充裕，有过剩但出口装运量低于预期 2025/26榨季1月下半月，巴西中南部地区食糖产量仅5000吨，同比下降36%，制糖甘蔗压榨比例6.63% 截至1月底，累计食糖产量达4024万吨，同比增长0.86% 泰国2025/26榨季截至2月15日，累计甘蔗入榨量、产糖量较去年同期减少，甘蔗含糖分和产糖率增加 25/26榨季广西已有糖厂收榨，湛江部分糖厂收榨，广东累计产糖量与去年同期持平略增，出糖率同比下降[24][25] 纸浆市场 受期货价格下跌及关键转售品种需求减弱影响，中国纸浆市场走弱 此前供应商提价吸引贸易商和投资者，期货价格反转后买家离场，转售的BSK市场价格和进口NBSK现货报价下滑 目前看跌情绪下，推高NBSK进口价格遇阻力，主要港口库存上升，部分浆厂转向自产模式 加拿大和北欧产的NBSK价格分别持稳于每吨690 - 700美元和每吨680 - 690美元[27] 双胶纸市场 本周四双胶纸库存天数较上周四下降2.05%，降幅环比收窄0.40个百分点 部分纸厂出版订单未执行完，延续降库节奏，但市场新签订单有限，行业整体去库速度下降 本周开工负荷率在57.43%，环比上升0.07个百分点，增幅环比收窄0.67个百分点 规模产线维持正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产[28] 棉花市场 截止2月15日全国棉花商业库存550.37万吨，较1月底减少28.5万吨，减幅4.92%，低于去年同期17.74万吨，减幅3.12% 截至2月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为102.92万吨，同比增加7.56万吨，环比增加2.82万吨 印度2026年1月服装出口额同比下降3.84%，环比增加2.73%，财年服装出口总额同比增长1.95% 12月印度棉花进口量环比增加52.5%，同比增加252%[29][30] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2605|9749|44|0.45%| |红枣2605|8910|65|0.73%| |白糖2605|5248|19|0.36%| |纸浆2605|5348|8|0.15%| |棉花2605|15380|95|0.62%|[30] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5330|0|-750| |纸浆（山东银星）|5350|50|-1290| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4350|0|-700| |棉花（元/吨）|16329|259|1348|[37] 第四部分基差情况 未提及具体内容 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|5 - 10|1293|13|1888|震荡偏强|逢低做多| |红枣|5 - 9|-235|-10|180|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-19|-6|-140|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|95|40|240|震荡偏弱|逢高做空|[57] 第六部分期货持仓情况 未提及具体内容 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|0|0|0| |红枣|3869|0|-828| |白糖|14461|0|-9501| |纸浆|155621|0|-198281| |棉花|11124|111|4031|[89] 第八部分期权相关数据 未提及具体内容