报告行业投资评级 - 棉花：偏强 [2] - 白糖：震荡 [2] 报告的核心观点 - 棉花方面，周三ICE美棉上涨0.92%报收66.16美分/磅，郑棉主力合约环比上涨1.92%报收15380元/吨且持仓环比增加64057手至82.34万手；国际上美棉价格自低位上行，USDA2月展望论坛预计2026/27年度全球、美国棉花库销比均同比下降，美陆地棉出口净销售当周值超10万吨创同期新高；国内节后郑棉连续两日增仓上行，驱动包括ICE美棉共振、USDA预计2026/27年度中国棉花库销比同比下降、国内种植面积调减及目标价格政策预期；后续内外棉共振程度或增强，均以偏强震荡对待，中长期内外棉价仍有上升空间 [2] - 白糖方面，2025/26榨季截至2月14日印度累计产糖2253万吨较去年同期增加13.9%；广西、云南制糖集团及加工糖厂个别报价下调；原糖处于北半球产量落地阶段，3月合约交割在即但期价仍低位徘徊，国内压榨延续库存累积，节后短暂补库后将入消费淡季，市场承压，需关注2月产销数据及宏观市场影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花：5 - 9合约价差最新为95，环比增加40；主力基差最新为949，环比增加164；新疆现货最新16037元/吨，环比增加248，全国现货最新16329元/吨，环比增加259 [3] - 白糖：5 - 9合约价差最新为 - 15，环比减少4；主力基差最新为102，环比减少19；南宁现货最新5330元/吨，环比持平，柳州现货最新5350元/吨，环比持平 [3] 市场信息 - 2月25日棉花期货仓单数量11124张较上一交易日增加111张，有效预报1205张；国内各地区棉花到厂价新疆16037元/吨、河南16413元/吨、山东16388元/吨、浙江16417元/吨；纱线综合负荷为39.1较前一日上涨6.2，纱线综合库存为23.6较前一日上涨0.1，短纤布综合负荷为29较前一日上涨5.1，短纤布综合库存为32.8较前一日持平 [4] - 2月25日白糖现货价南宁5330元/吨、柳州5350元/吨均较前一交易日持平；期货仓单数量14461张较前一交易日持平，有效预报717张 [4][5] 研究团队人员介绍 - 张笑金是光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项白糖相关分析师称号 [20] - 张凌璐是光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，获多项工业品相关分析师称号 [21] - 孙成震是光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，获郑商所纺织品类高级分析师等称号 [22]