报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场当前供需格局弱势，但抢出口情绪、政策等因素使预期偏强，短期供需偏弱，后续市场情绪有望改善 [3] - 烧碱现货价格小幅提涨，当前市场采购动力不足，节后有部分采购需求，随着下游复工及补库需求释放，市场采购情绪有望改善 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4963元/吨（+15）；华东基差 -233元/吨（-15）；华南基差 -103元/吨（+15） [1] - 现货价格：华东电石法报价4730元/吨（+0）；华南电石法报价4860元/吨（+30） [1] - 上游生产利润：兰炭价格685元/吨（-50）；电石价格2780元/吨（+0）；电石利润 -58元/吨（+40）；PVC电石法生产毛利 -596元/吨（+102）；PVC乙烯法生产毛利113元/吨（-16）；PVC出口利润16.3美元/吨（+0.0） [1] - 库存与开工：厂内库存50.5万吨（+19.3）；社会库存61.5万吨（+0.1）；电石法开工率81.18%（+0.40%）；乙烯法开工率78.87%（+5.18%）；开工率80.48%（+1.86%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量80.3万吨（-21.0） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2167元/吨（+197）；山东32%液碱基差 -201元/吨（-163） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价629元/吨（+11）；山东50%液碱报价1010元/吨（+10） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润949元/吨（+34）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）147.9元/吨（+34.4）；山东氯碱综合利润（1吨PVC） -204.08元/吨（+34.38）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）796.29元/吨（+56.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存44.29万吨（+0.00）；片碱工厂库存3.94万吨（+1.16）；开工率85.60%（-2.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率83.18%（-0.28%）；印染华东开工率0.00%（+0.00%）；粘胶短纤开工率88.43%（+0.15%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，“抢出口”使出口订单偏强，节前出口签单回落，上游库存压力不大 [3] - 供需格局仍弱势，供应充裕，4月春检预期增加；需求端下游节后陆续恢复，社会库存节后累库且同比高位 [3] - 成本端氯碱生产利润小幅修复但同比低位，电石价格下降，兰炭价格稳定且利润亏损；PVC仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存 [3] - 抢出口情绪、政策等使市场预期偏强，但节后库存与下游开工未完全恢复使短期供需偏弱，后续市场情绪有望改善 [3] 烧碱 - 部分贸易商及下游刚需补库，现货价格小幅提涨，节中液氯补贴减少，成本支撑减弱 [3] - 供应端山东部分企业降负，供应量小幅下降，山东、江苏烧碱库存累库 [3] - 需求端接货情绪一般，氧化铝厂部分检修，开工下降，远期需求预期下降，广西氧化铝投产进度延后，市场采购动力不足，节后有部分采购需求 [3] - 非铝节前开工下降，春节采购行为减弱，出口订单节前小幅好转，烧碱仓单对盘面有压制，节后市场采购情绪有望改善 [3] 策略 PVC - 单边：短期震荡 [4] - 跨期：V05 - 09逢低正套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：短期震荡，关注下游采购情绪 [5] - 跨期：SH04 - 05逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]