报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油市场受地缘因素影响大 美国和伊朗谈判进展影响原油地缘溢价 进而影响能化商品 高硫燃料油市场下方有支撑 低硫燃料油基本面边际改善 [1][2] - 高硫和低硫燃料油短期均震荡偏强 需关注伊朗局势走向 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.34% 报2943元/吨 INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.18% 报3436元/吨 [1] - 春节假期外盘涨幅兑现后 市场主要影响因素在地缘层面 美伊新一轮谈判26日举行 其进展影响原油地缘溢价和能化商品 [1] - 高硫燃料油市场结构连续走强后春节假期有调整 地缘冲突可控下无短缺预期 亚太Back结构和高运费抑制跨区套利船货 下游需求坚挺 国内地方炼厂增加采购填补缺口 市场下方有支撑 [1] - 1月科威特与尼日利亚低硫燃料油出口大增致供应压力攀升 市场承压 随着Dangote炼厂RFCC装置重启 科威特供应回落 船燃加注需求转移 基本面边际改善 春节假期外盘裂解价差、月差回升 但估值修复后对汽油价差回落 抑制RFCC装置利润与开工率 降低对低硫油组分分流效应 [2] 策略 - 高硫燃料油短期震荡偏强 关注伊朗局势走向 [3] - 低硫燃料油短期震荡偏强 关注伊朗局势走向 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3]